本報記者 吳曉璐

    公募基金行業(yè)費率改革正式收官！

    2025年12月31日，為落實《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，進一步降低基金投資者投資成本，規(guī)范公募基金銷售市場秩序，保護基金投資者合法權(quán)益，中國證監(jiān)會對《開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》進行了修訂，并更名為《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），自2026年1月1日起正式施行。

    2023年7月，證監(jiān)會啟動公募基金行業(yè)費率改革，按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機構(gòu)”的實施路徑，分三階段推進。此次《規(guī)定》的發(fā)布，意味著公募基金費率改革工作收官。

    業(yè)內(nèi)人士表示，三個階段累計每年向投資者讓利超500億元。這不僅超額完成了改革目標，顯著降低了投資者的綜合負擔，更意味著公募基金行業(yè)的整體競爭力與服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，得到了實質(zhì)性的增強。這場深入核心的費率改革，不僅是在“降費”，更是在“優(yōu)化機制”和“重塑生態(tài)”。

    四大亮點突出

    此次《規(guī)定》出臺，作為費率改革的最后一步，標志著我國公募基金行業(yè)費率改革平穩(wěn)落地，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強勁動力。

    《規(guī)定》共6章29條，核心圍繞六大舉措切實讓利投資者：一是合理調(diào)降公募基金認購費、申購費、銷售服務(wù)費率水平，切實降低投資成本。二是優(yōu)化贖回安排，明確公募基金贖回費全額計入基金財產(chǎn)。三是鼓勵長期持有，明確對投資者持有期限超過一年的非貨幣市場基金，不再計提銷售服務(wù)費，保護長期持有人利益。四是堅持權(quán)益類基金發(fā)展導向，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限。五是強化基金銷售費用規(guī)范，統(tǒng)籌解決基金銷售結(jié)算資金利息歸屬、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費等行業(yè)問題，凈化銷售生態(tài)。六是建立基金行業(yè)機構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺，為基金管理人直銷業(yè)務(wù)發(fā)展提供高效便捷、安全服務(wù)，壯大直銷力量。

    業(yè)內(nèi)人士表示，本次銷售費率改革，四大亮點舉措清晰展現(xiàn)了改革的決心與誠意：

    亮點一：費率“直降”，讓利“直給”。改革最直接的感受，就是投資成本大幅降低。合理調(diào)降各類產(chǎn)品的認（申）購費、銷售服務(wù)費，全行業(yè)銷售費用整體降幅達34%，預計每年為投資者節(jié)省約300億元。這是真金白銀的實惠，落到每一位投資人的口袋。舉例來看，對于銷售服務(wù)費率為0.25%/年的貨幣市場基金，降費后投資者持有10000元每年可降低投資成本10元（降費前25元、降費后15元）；對于認購費率為1.5%的主動偏股型基金，降費后投資者認購10000元可降低投資成本70元（降費前150元、降費后80元，不考慮打折因素）。

    亮點二：機制“優(yōu)化”，引導“長跑”。改革通過硬核調(diào)整，堅決扭轉(zhuǎn)當前“重首發(fā)、輕持營”的運作邏輯。將贖回費全額歸入基金財產(chǎn)，讓銷售機構(gòu)收入與投資者短期“贖舊買新”行為脫鉤；同時，非貨幣市場基金持有滿一年即免銷售服務(wù)費，降低長期投資成本，通過一系列精心安排，引導投資者告別短炒，擁抱長期。

    亮點三：導向“鮮明”，聚焦“根本”。新規(guī)旗幟鮮明地引導行業(yè)資源投向兩大關(guān)鍵領(lǐng)域：一是服務(wù)好個人投資者，維持客戶維護費占管理費比例不超50%的上限，激勵銷售機構(gòu)提升個人投資者服務(wù)體驗與獲得感；

    二是大力發(fā)展權(quán)益投資，通過對向機構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金、非權(quán)益類基金形成保有量收取客戶維護費占管理費比例上限進行差別化安排，引導行業(yè)力量聚焦于提升權(quán)益類基金競爭力，夯實財富管理的核心。

    亮點四：平臺“賦能”，直銷“升級”。改革不僅是“降”，更有“建”。全新搭建的行業(yè)直銷服務(wù)平臺（FISP），如同一套高效的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，為基金管理人開展直銷業(yè)務(wù)降本、增效、控風險。這為行業(yè)提升專業(yè)服務(wù)能力、優(yōu)化客戶體驗打開了新的空間。

    監(jiān)管更精準、更務(wù)實

    《規(guī)定》的正式發(fā)布并非簡單“照搬”征求意見稿，而是監(jiān)管機構(gòu)廣納市場建言、反復錘煉打磨的成果。在充分聽取行業(yè)聲音后，多項條款得以優(yōu)化完善，監(jiān)管的精準度和有效性顯著提升，旨在切實堵漏洞、補空白、提效能，全力維護公募基金銷售市場的健康秩序。

    一是產(chǎn)品分類更科學，讓利導向更清晰。

    針對認（申）購費、銷售服務(wù)費，《規(guī)定》進一步細化了產(chǎn)品分類標準與費率上限，體現(xiàn)了精準施策的監(jiān)管智慧：主動偏股型基金，認（申）購費不高于0.8%；其他混合型基金，認（申）購費不高于0.5%；指數(shù)型基金、債券型基金：認（申）購費不高于0.3%。銷售服務(wù)費方面，主動偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指數(shù)型基金與債券型基金不高于0.2%/年，貨幣基金不高于0.15%/年。

    相較于征求意見稿，正式版進一步完善了產(chǎn)品分類，使規(guī)則更貼合實際，并未改變整體大幅讓利于投資者的改革初衷。

    二是贖回費安排更優(yōu)化，兼顧監(jiān)管導向與投資者需求。

    《規(guī)定》重點優(yōu)化了債券型基金與指數(shù)型基金的贖回費安排。針對債券型基金，直面此前部分機構(gòu)利用短期免贖費規(guī)則頻繁申贖的問題，差異化設(shè)置了免贖費持有期：個人投資者持有滿7日即可免收，而機構(gòu)投資者需持有滿30日。這一舉措旨在保護個人投資者便利，同時引導機構(gòu)投資者長期持有。同時，監(jiān)管已同步出臺系列組合拳（如規(guī)范定制債基、規(guī)范分紅、提高贖回交收款效率等），多管齊下筑牢債市穩(wěn)定防線。

    針對指數(shù)型基金，充分考慮其以個人投資者為主、助力權(quán)益投資發(fā)展的積極作用，為滿足大眾投資需求，允許管理人對個人投資者持有滿7日的贖回費進行靈活安排，體現(xiàn)了鼓勵發(fā)展與便利投資者的政策溫度。

    一切以投資者利益為先

    本次改革旗幟鮮明地將“保護基金份額持有人合法權(quán)益”寫入制度設(shè)計，致力于推動行業(yè)生態(tài)良性變革。

    一是導向之變，從“規(guī)模”到“回報”。過去較高的銷售費用，一定程度上導致了“重首發(fā)、輕持營”甚至“贖舊買新”的行業(yè)短視行為。新規(guī)通過大幅調(diào)降銷售環(huán)節(jié)費用，壓縮“流量費”空間，從根本上引導銷售機構(gòu)轉(zhuǎn)向陪伴客戶、提升保有及回報的長期健康模式。

    二是理念之變，鼓勵“長期”而非“短炒”。通過“贖回費歸資產(chǎn)”、延長部分產(chǎn)品免贖回費時間，抑制銷售機構(gòu)引導“贖舊買新”動機；通過“非貨幣市場基金持有一年以上免收銷售服務(wù)費”降低長期持有成本。這一升一降，雙管齊下，正是引導市場踐行“長期投資、價值投資”理念最有力的制度安排。

    三是生態(tài)之變，強化監(jiān)管，構(gòu)建發(fā)展新格局。新規(guī)對資金利息歸屬、投顧收費、份額公平對待、“基金包養(yǎng)”等長期模糊地帶予以明確規(guī)范，筑牢廉潔防線。同時兼顧不同類型機構(gòu)差異，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各類費用改革，旨在構(gòu)建一個更公平、更透明、更可持續(xù)的行業(yè)新生態(tài)。

    三階段累計讓利超500億元

    2023年7月，證監(jiān)會圍繞投資者關(guān)心、關(guān)切的問題，制定印發(fā)《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，啟動公募基金費率改革，按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機構(gòu)”的實施路徑分階段推進公募基金費率改革工作，逐步降低公募基金綜合投資成本。

    第一階段，主要降低主動權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費率、托管費率，由1.5%、0.25%統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下，每年為投資者讓利約140億元。

    第二階段，主要調(diào)降基金股票交易傭金費率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費率不得超過0.26%，其他類型則不得超過0.52%，每年為投資者讓利約70億元。

    第三階段，主要調(diào)降認申購費等銷售環(huán)節(jié)費率，每年為投資者讓利約300億元。

    綜合來看，三階段累計讓利超500億元。

（編輯 孫倩）