證券時報記者 程丹

    證監(jiān)會主席易會滿從來不回避市場關注的熱點問題，這一次的金融街論壇也不例外。他4000多字的發(fā)言稿，談及了新股發(fā)行注冊制改革監(jiān)管考量等話題，一些新穎的提法和思路，以及對資本無序擴張的表態(tài)，既對市場健康發(fā)展有建設性，也道明了下一階段的監(jiān)管重點。

    新股發(fā)行注冊制試點如撬起地球的那個“支點”，在過去近三年間，撬動了資本市場基礎制度的全面改革，發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護等各環(huán)節(jié)關鍵制度創(chuàng)新，優(yōu)化了市場生態(tài)，改善了市場環(huán)境。然而，試點過程中也遇到了一些新情況，監(jiān)管及時出手，劍指“抱團定價”，堅守科創(chuàng)板硬科技定位，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板服務成長性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)定位，引導保薦機構對標監(jiān)管要求，引發(fā)了市場關于“注冊制該不該審”的討論。在易會滿看來，這些問題和市場投資者結構、市場誠信文化基礎比較薄弱相關，不能單純地用“拿來主義”照搬發(fā)達市場的經(jīng)驗，必須監(jiān)管有所作為，才能確保市場運行和注冊制改革試點行穩(wěn)致遠。

    中小投資者為主的A股市場，還處于發(fā)展初級階段，試點注冊制必須要尊重市場情況，在實踐中處理好政府與市場的關系。一方面，中小投資者對市場風險的獨立識別能力和專業(yè)判斷能力處于明顯弱勢，就客觀要求著注冊制試點階段不能放松審核要求，監(jiān)管層要對信息披露的真實準確完整嚴格把關，統(tǒng)籌一二級市場的適度平衡，從源頭上提升上市公司質(zhì)量；另一方面，市場參與各方需歸位盡責，保薦機構要在挖掘項目的同時，強調(diào)質(zhì)控，與監(jiān)管部門、交易所同向發(fā)力，持續(xù)提高內(nèi)部治理水平和政策執(zhí)行效果，相關部委也應在打擊證券違法活動方面形成合力，推動形成行政處罰、民事賠償、刑事追責相互銜接的高標準立體懲戒機制，共同營造良好的資本市場發(fā)展生態(tài)。

    對于資本無序擴張，易會滿給出了監(jiān)管建議，即在注重對資本的規(guī)范引導、趨利避害，以及加強對特定敏感領域融資并購活動從嚴監(jiān)管的同時，呼吁有關方面同步建立防止資本無序擴張的責任機制和制度體系，減少風險外溢。實際上，資本流動是無形的，要防范資本無序擴張，只有在資本移動的過程中做好監(jiān)測，設置好紅綠燈，推進行業(yè)監(jiān)管關口前移，才能實現(xiàn)行業(yè)規(guī)范和行業(yè)發(fā)展同步，促進各類資本規(guī)范健康發(fā)展。易會滿還明確了北交所定位和債券市場的改革發(fā)力點，提出了防止“高杠桿”過度融資、加強債券市場統(tǒng)一執(zhí)法、處置債券市場違約風險的目標。

    改革步履不停，久久為功，可以預期，圍繞注冊制試點的制度建設將會在實踐中進一步完善，在改革中不斷強筋壯骨的資本市場，也將更好地承擔起服務實體經(jīng)濟的使命。