■杜雨萌

    12月26日，國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡(jiǎn)稱“引導(dǎo)基金”）啟動(dòng)儀式在北京成功舉行。會(huì)上，由引導(dǎo)基金出資成立的“京津冀創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”“長(zhǎng)三角創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”“粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”3只區(qū)域基金，與首批49個(gè)子基金及27個(gè)項(xiàng)目代表正式簽約，涵蓋集成電路、量子科技、生物醫(yī)藥、腦機(jī)接口、航空航天等重點(diǎn)領(lǐng)域。

    在筆者看來(lái)，引導(dǎo)基金這一國(guó)家級(jí)航母型基金，正以“四新”加速撬動(dòng)萬(wàn)億元級(jí)社會(huì)資本聚力科創(chuàng)領(lǐng)域，為培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力筑牢資本根基。這也彰顯出當(dāng)前我國(guó)推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的堅(jiān)定決心。

    首先，引導(dǎo)基金“新”在出資主體。相較于其他市場(chǎng)化創(chuàng)投基金和地方引導(dǎo)基金，此次發(fā)起設(shè)立的引導(dǎo)基金由財(cái)政出資1000億元，且財(cái)政部作為唯一出資人，這也是迄今為止唯一一支中央財(cái)政全額出資的國(guó)家級(jí)政府引導(dǎo)基金。

    這一布局既是對(duì)市場(chǎng)資源配置短板的精準(zhǔn)補(bǔ)位，更有助于引導(dǎo)社會(huì)資本向國(guó)家戰(zhàn)略所需的創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。

    其次，引導(dǎo)基金“新”在架構(gòu)設(shè)計(jì)。為進(jìn)一步撬動(dòng)社會(huì)資本，引導(dǎo)基金開(kāi)創(chuàng)性設(shè)立“基金公司—區(qū)域基金—子基金”三層架構(gòu)。其中，作為承上啟下的關(guān)鍵一環(huán)，區(qū)域基金通過(guò)參股設(shè)立有限合伙企業(yè)，采用“子基金+直投項(xiàng)目”的方式開(kāi)展投資。國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金有限公司董事長(zhǎng)霍福鵬透露，未來(lái)三只區(qū)域基金總規(guī)模均將超過(guò)500億元。另外，引導(dǎo)基金還將推動(dòng)在三個(gè)區(qū)域設(shè)立超過(guò)600只子基金。

    同時(shí)，引導(dǎo)基金設(shè)置的20年存續(xù)期（10年投資期、10年退出期），打破了傳統(tǒng)創(chuàng)投基金7年至10年的生命周期限制，為企業(yè)提供長(zhǎng)周期的資金供給；又通過(guò)更寬松的退出時(shí)限，為企業(yè)提供更多的發(fā)展空間，進(jìn)一步助力企業(yè)從初創(chuàng)期邁向成長(zhǎng)期、成熟期，實(shí)現(xiàn)爬坡過(guò)坎，穩(wěn)步發(fā)展。

    再次，引導(dǎo)基金“新”在投資定位。一般情況下，國(guó)家級(jí)引導(dǎo)基金側(cè)重某個(gè)行業(yè)或領(lǐng)域，但在當(dāng)前外部環(huán)境不確定性加劇的背景下，此次設(shè)立的引導(dǎo)基金更加注重服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，即聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，支撐原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。

    為助力科創(chuàng)企業(yè)跨越從實(shí)驗(yàn)室技術(shù)研發(fā)成果走向產(chǎn)業(yè)化落地、邁向市場(chǎng)應(yīng)用的關(guān)鍵階段，引導(dǎo)基金將種子期、初創(chuàng)期、早中期企業(yè)作為投資重點(diǎn)，并明確對(duì)這類企業(yè)的投資規(guī)模將不低于基金總規(guī)模的70%；對(duì)擬投資的小型企業(yè)，要求對(duì)方估值在5億元以下，且基金單筆投資不超過(guò)5000萬(wàn)元。這種投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的導(dǎo)向，有利于促成資本與創(chuàng)新的“雙向奔赴”。

    最后，引導(dǎo)基金“新”在機(jī)制設(shè)計(jì)。針對(duì)種子期、初創(chuàng)期項(xiàng)目存活率不高的特點(diǎn)，引導(dǎo)基金建立了符合創(chuàng)投市場(chǎng)規(guī)律的考核體系，將重點(diǎn)放在整體效益和投后賦能上，而不是簡(jiǎn)單以單個(gè)項(xiàng)目或單一年度的盈虧作為考核依據(jù)。據(jù)悉，財(cái)政部和國(guó)家發(fā)展改革委還將探索建立盡職免責(zé)機(jī)制和全生命周期考核機(jī)制，以鼓勵(lì)引導(dǎo)基金著力長(zhǎng)遠(yuǎn)、保持定力。

    綜上，筆者認(rèn)為，引導(dǎo)基金以長(zhǎng)期主義為內(nèi)核，以精準(zhǔn)導(dǎo)向?yàn)闃?biāo)尺，以制度保障為支撐，將撬動(dòng)更多社會(huì)資本參與創(chuàng)新。其“四新”特質(zhì)環(huán)環(huán)相扣、層層遞進(jìn)，最終將匯聚成培育新質(zhì)生產(chǎn)力的強(qiáng)大合力。