■邢萌

    近日，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)肅查處長(zhǎng)江醫(yī)藥控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST長(zhǎng)藥”）嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假案件。*ST長(zhǎng)藥涉嫌觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，深交所將依法啟動(dòng)退市程序。今年以來，已有多家上市公司被強(qiáng)制退市，涵蓋財(cái)務(wù)類退市、交易類退市、重大違法強(qiáng)制退市等類型。這體現(xiàn)出監(jiān)管部門加大退市執(zhí)法力度，暢通多元化退市渠道，加快出清劣質(zhì)資產(chǎn)，凈化市場(chǎng)生態(tài)。

    但與此同時(shí)，我國資本市場(chǎng)卻對(duì)一批批來自新一代信息技術(shù)、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技型企業(yè)敞開了大門。

    綜合來看，隨著我國資本市場(chǎng)全面深化改革縱深推進(jìn)，劣質(zhì)公司加速退場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)公司不斷“上新”，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)機(jī)制正加速形成。“一進(jìn)一退”的背后，不僅是上市公司質(zhì)量的整體提升，更是市場(chǎng)資源配置的優(yōu)化。

    在筆者看來，這一良好態(tài)勢(shì)的形成，主要得益于三大核心因素。

    一是市場(chǎng)體系不斷完善，上市制度、退市機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)形成“有進(jìn)有退、進(jìn)退有序”的市場(chǎng)格局。

    今年以來，資本市場(chǎng)加力服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，進(jìn)一步暢通優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)的上市通道：科創(chuàng)板“1+6”改革舉措加快落地，重啟未盈利企業(yè)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，適用范圍擴(kuò)大至人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域，加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的支持力度；創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市……一系列舉措，打通優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)上市堵點(diǎn)難點(diǎn)，靶向支持新質(zhì)生產(chǎn)力重點(diǎn)領(lǐng)域，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的資本支撐。

    同時(shí)，資本市場(chǎng)常態(tài)化退市機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，拓寬多元化退出渠道，加大對(duì)“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，持續(xù)凈化市場(chǎng)生態(tài)，維護(hù)投資者合法權(quán)益。“進(jìn)出”之間，顯示出我國資本市場(chǎng)正在加速實(shí)現(xiàn)“增量提質(zhì)”與“存量?jī)?yōu)化”，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力顯著增強(qiáng)。

    二是市場(chǎng)各方各司其職、歸位盡責(zé)，嚴(yán)把上市關(guān)，推動(dòng)“應(yīng)退盡退”，筑牢優(yōu)勝劣汰機(jī)制的運(yùn)行基礎(chǔ)。

    資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰良好格局的形成，離不開各參與方的共同努力：監(jiān)管機(jī)構(gòu)健全規(guī)則體系，加大執(zhí)法力度，保護(hù)投資者利益；企業(yè)切實(shí)履行信息披露與合規(guī)經(jīng)營的首要責(zé)任；證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)履行“看門人”職責(zé)，開展專業(yè)獨(dú)立的核查工作；投資者通過理性參與和公眾監(jiān)督形成市場(chǎng)約束。這種多層次、全覆蓋的責(zé)任體系，為資本市場(chǎng)進(jìn)退有序、動(dòng)態(tài)優(yōu)化提供有力保障，最終實(shí)現(xiàn)資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集聚、風(fēng)險(xiǎn)從市場(chǎng)有效釋出的健康生態(tài)。

    三是市場(chǎng)投資理念日趨成熟，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能得以更好地發(fā)揮，企業(yè)實(shí)現(xiàn)“優(yōu)者溢價(jià)、劣者出清”。

    隨著價(jià)值投資理念深入人心，市場(chǎng)資金持續(xù)流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動(dòng)形成更高效的定價(jià)機(jī)制。這一機(jī)制促使經(jīng)營良好、治理規(guī)范的企業(yè)獲得價(jià)值溢價(jià)，增強(qiáng)其融資與發(fā)展能力；同時(shí)使問題企業(yè)面臨估值壓力與融資約束，加速市場(chǎng)出清。最終，通過價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)形成“良幣驅(qū)逐劣幣”格局，推動(dòng)金融資源向符合國家戰(zhàn)略方向的領(lǐng)域集聚，增強(qiáng)資本市場(chǎng)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

    此外，資本市場(chǎng)中企業(yè)的“進(jìn)”與“退”，也是投資者“用腳投票”的體現(xiàn)：優(yōu)質(zhì)企業(yè)因投資者認(rèn)可而壯大，劣質(zhì)公司被投資者拋棄而最終淘汰。上市公司必須將提升自身質(zhì)量與切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益緊密結(jié)合，以真實(shí)透明的信息披露回應(yīng)市場(chǎng)信任，以穩(wěn)健進(jìn)取的業(yè)績(jī)回報(bào)股東期待。唯有這樣，才能構(gòu)建企業(yè)與投資者深度互信、共同成長(zhǎng)的良性生態(tài)，進(jìn)一步優(yōu)化金融資源配置，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。