憑借上半年消費(fèi)股的強(qiáng)勢表現(xiàn)，不少基金產(chǎn)品在市場劇烈震蕩的背景下依然取得不俗的業(yè)績。但隨著消費(fèi)股上漲后的估值水平上升，分歧也隨之而來。盡管多數(shù)基金經(jīng)理依然青睞消費(fèi)股，并將其作為下半年重配的標(biāo)的，但一些此前已在消費(fèi)股中嘗到甜頭的基金經(jīng)理，卻已萌生退意。

    上海一位管理了3只偏股型基金的基金經(jīng)理就向中國證券報記者表示，貴州茅臺股價破千元雖然能夠提振消費(fèi)股的投資信心，但也同時會引發(fā)估值壓力的擔(dān)憂。他認(rèn)為，A股市場歷史上有估值輪動的慣性，一旦某些板塊的估值明顯超出市場平均心理預(yù)期，在沒有出現(xiàn)大牛市的背景下，很有可能意味著輪動行將不遠(yuǎn)。

    仍是“香餑餑”

    從多數(shù)基金經(jīng)理提供的觀點來看，至少在目前，消費(fèi)股仍是他們行業(yè)配置中的“香餑餑”，其中，食品飲料是關(guān)注的重點。

    浦銀安盛基金表示，堅持回歸中觀的產(chǎn)業(yè)研究本質(zhì)，繼續(xù)立足中長期，聚焦景氣行業(yè)，聚焦龍頭，將繼續(xù)重點關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、光伏、農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體等行業(yè)的投資機(jī)會。

    諾德基金的王海亮則針對白酒行業(yè)的強(qiáng)勢表達(dá)了自己的觀點。他認(rèn)為，白酒消費(fèi)量的波動減小，價格周期存在持續(xù)上移的可能，整個白酒行業(yè)的周期波動相比上一輪周期相對弱化，持續(xù)穩(wěn)健成長或成新一輪趨勢。在宏觀經(jīng)濟(jì)、外部環(huán)境不確定的背景下，行業(yè)增長穩(wěn)健、受經(jīng)濟(jì)波動影響較小，特別是必需消費(fèi)品如調(diào)味品等子行業(yè)，需求端相對剛性，充分享受了估值溢價。尤其是近年來伴隨國企改革，食品飲料中一些擁有歷史積淀的公司也通過完善激勵機(jī)制，實現(xiàn)了管理層與股東的利益綁定，進(jìn)入業(yè)績釋放期。

    王海亮進(jìn)一步指出，從財務(wù)層面，食品飲料板塊，特別是龍頭企業(yè)整體報表質(zhì)量相對優(yōu)異，業(yè)績可預(yù)測性較高，現(xiàn)金流與收入基本匹配，這也是目前投資者青睞食品飲料的原因之一。從資金層面，北上資金和外資占食品飲料龍頭的持股比例穩(wěn)定，趨勢上逐步流入，此類資金換手率相對較低，持股標(biāo)的更加集中，其對食品飲料龍頭的估值逐步被市場認(rèn)可。

    警惕估值泡沫

    雖然對經(jīng)濟(jì)下滑背景下消費(fèi)股的確定性表示認(rèn)可，但上漲至今，消費(fèi)股的估值依然不可避免地受到部分基金經(jīng)理的質(zhì)疑。

    海富通基金公募權(quán)益部副總監(jiān)黃峰認(rèn)為，由于全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，預(yù)計市場將維持震蕩。在大消費(fèi)行業(yè)布局中，將警惕一些估值泡沫化情況的出現(xiàn)，繼續(xù)尋找基本面健康、估值合理、業(yè)績具有確定性的優(yōu)質(zhì)公司。黃峰同時表示，未來選股方面，將以龍頭公司為主，結(jié)合景氣程度和估值水平兩條主線，短期處于景氣位置的龍頭股可作為當(dāng)前的突破口，估值處于相對低位的龍頭股則可為后期做鋪墊。

    一位股票型基金經(jīng)理認(rèn)為，消費(fèi)股雖然業(yè)績確定性較強(qiáng)，但也正因為市場研究得透徹，其想象空間反而不大，這限制了其估值的繼續(xù)上升。“太透明了，未來業(yè)績的變化大家都比較清楚，因此，其估值水平就會很穩(wěn)定，不會有大的變化。”該基金經(jīng)理說，“這也就意味著，如果估值普遍超過市場平均預(yù)期，就存在調(diào)整的風(fēng)險。”