■一帆

    滬深交易所發(fā)布的《上市公司高比例送轉(zhuǎn)股份信息披露指引》（以下簡稱《指引》），是在充分征詢市場意見之后，從規(guī)范送轉(zhuǎn)股比例、明確披露窗口期以及披露未來減持計(jì)劃三個方面，對舊有相關(guān)規(guī)則作出的補(bǔ)充和完善。

    首先，《指引》規(guī)定送轉(zhuǎn)股比例與公司業(yè)績成長性，即凈利潤或凈資產(chǎn)增長幅度，相匹配的原則。這一約束條款為整個新規(guī)定調(diào)，保證高送轉(zhuǎn)有優(yōu)良的業(yè)績作為支撐，使上市公司送轉(zhuǎn)股回歸本源，真正反映公司經(jīng)營業(yè)績和實(shí)際股本擴(kuò)張需求，從根本上引導(dǎo)上市公司專注主業(yè)經(jīng)營，不斷提升質(zhì)量。

    同時，《指引》也為高成長企業(yè)設(shè)置了例外條款。比如，上交所方面表示，對部分股本規(guī)模較小、業(yè)績高速增長的上市公司，以及進(jìn)入成熟期、業(yè)績穩(wěn)定但股價(jià)較高的公司，充分考慮其擴(kuò)充股本、增強(qiáng)流動性的合理需要，在其推出高送轉(zhuǎn)方案時可以不受業(yè)績增長率等指標(biāo)限制。深交所方面，對于最近兩年凈利潤持續(xù)增長且最近三年每股收益均不低于1元的公司，則取消凈利潤增速要求，支持績優(yōu)公司的送轉(zhuǎn)股需求。

    其次，《指引》進(jìn)一步細(xì)化了信息披露的有關(guān)要求。一是針對利用高送轉(zhuǎn)配合解限、減持計(jì)劃的市場亂象明確規(guī)定，股東和控股股東及其一致行動人、董監(jiān)高存在減持情形或者減持計(jì)劃的前后三個月，或者在所持限售股（股權(quán)激勵限售股除外）限售期屆滿前后三個月內(nèi)的，公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案；二是細(xì)化分階段減持計(jì)劃的披露要求?！吨敢芬?guī)定相關(guān)股東應(yīng)當(dāng)披露未來3個月不存在減持計(jì)劃以及未來4個月至6個月的減持計(jì)劃，并作為承諾事項(xiàng)予以遵守，以約束利用高送轉(zhuǎn)配合減持的行為，為投資者明晰其中潛藏的減持風(fēng)險(xiǎn)等。

    事實(shí)上，高送轉(zhuǎn)屬于權(quán)益內(nèi)部調(diào)整，無法直接反映和提升公司業(yè)績，更無法直接提升上市公司價(jià)值。而且，在監(jiān)管層的持續(xù)規(guī)范和引導(dǎo)下，上市公司高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象已經(jīng)明顯降溫。深市方面，披露2015年至2017年度高送轉(zhuǎn)方案的公司分別為256家、147家和47家，逐年大幅下降，送轉(zhuǎn)比例也明顯降低，超高比例送轉(zhuǎn)現(xiàn)象基本消失。滬市方面，2017年年報(bào)期間滬市僅有10家公司推出高送轉(zhuǎn)方案。

    總體來看，滬深交易所根據(jù)市場變化適時推出《指引》，對于規(guī)范高送轉(zhuǎn)行為、維護(hù)市場秩序、凈化市場環(huán)境具有重要意義。這不僅是交易所嚴(yán)格履行一線監(jiān)管職責(zé)的表現(xiàn)，也有利于推動上市公司提升質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益，引導(dǎo)市場回歸價(jià)值投資，促進(jìn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。