資管新規(guī)實行以來，券商資管經(jīng)歷轉(zhuǎn)型“陣痛”。在這一波轉(zhuǎn)型期內(nèi)，部分中小券商的業(yè)務(wù)擴張規(guī)模甚至遠(yuǎn)超頭部券商，顯得格外亮眼。東方Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年券商資管共發(fā)行3384只新產(chǎn)品。位列前五的分別是廣發(fā)資產(chǎn)管理、長江證券（上海）、東海證券、太平洋和興證資管。分析人士表示，中小券商在主動管理上轉(zhuǎn)型顯得更為急迫，靈活度更高。

    中小券商正在擴張

    東方Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年券商資管共發(fā)行3384只新產(chǎn)品，其中1月發(fā)行數(shù)量最多，高達(dá)698只。發(fā)行份額合計488.91億份，其中5月發(fā)行份額規(guī)模最大，為133.39億份。從產(chǎn)品類型來看，債券型產(chǎn)品仍舊最多，發(fā)行份額為302.03億份；股票型產(chǎn)品發(fā)行份額為11.76億份；混合型產(chǎn)品發(fā)行份額為29.88億份；貨幣型產(chǎn)品發(fā)行份額為1.83億份。

    從發(fā)行機構(gòu)來看，中小券商漸成活躍的發(fā)行方。今年上半年，廣發(fā)資產(chǎn)管理發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量排名第一，達(dá)685只；長江證券（上海）緊隨其后，為258只；東海證券、太平洋、興證資管分別位于第三、第四和第五，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量依次為245只、107只和84只。

    事實上，從之前中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的2019年一季度證券公司私募主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模排名前20名就可以看出，中小券商的資管業(yè)務(wù)正在擴張，中泰證券、德邦證券、財通證券等均在前20名內(nèi)。

    某券商資管人士指出，資管新規(guī)實施以來，券商資管在積極擴大主動管理規(guī)模，提升主動管理能力。此時的中小券商在向主動管理轉(zhuǎn)型上，顯得更為急迫，靈活度也更高。

    提升主動管理能力

    江海證券首席經(jīng)濟學(xué)家屈慶認(rèn)為，盡管外部環(huán)境對中小券商越來越具有挑戰(zhàn)性，中小券商確實存在抗風(fēng)險能力較低、風(fēng)險控制能力較弱的特征，但中小券商仍可以謀求發(fā)展之道。

    屈慶認(rèn)為，中小券商一是要承認(rèn)差距，有所為，有所不為。中小券商要做自己擅長的事情，不要面面俱到，不要做自己控制不了的事情；二是不妄自菲薄。沒有大小機構(gòu)的差別，只有好壞機構(gòu)的差別，差別在于團隊的能力。金融行業(yè)人員流動性大，現(xiàn)在小機構(gòu)的人很多可能也是大機構(gòu)出來的，因為小機構(gòu)一般機制比較靈活，很多人在大機構(gòu)成長后，愿意去小機構(gòu)謀求更大的發(fā)展；三是由點到面，把某個領(lǐng)域做精更務(wù)實。中小券商應(yīng)該集中優(yōu)勢做出自己的特色，不求全面，但求在某個領(lǐng)域更精、更專業(yè)；四是客戶要分層，中小券商應(yīng)集中精力服務(wù)好中小銀行。不管資管行業(yè)怎么變化，銀行還是券商資管的主要客戶。銀行是券商的主要客戶，但也要講究客戶的分層。中小券商沒有大券商的體系、全面的業(yè)務(wù)能力，很難有能力去服務(wù)大銀行，甚至連大銀行的準(zhǔn)入都難以進(jìn)入，集中精力服務(wù)好中小銀行更務(wù)實。其實，中小銀行這個群體非常大，如果能服務(wù)好，獲得的效益并不低。

    浙商證券此前表示，將繼續(xù)貫徹落實振興計劃，以提升主動管理能力為核心，提高產(chǎn)品收益率，在固收報價型產(chǎn)品規(guī)?？焖傧陆档谋尘跋?，保持主動管理規(guī)模的總體穩(wěn)定，實現(xiàn)凈收入排名穩(wěn)步提升。公司將持續(xù)推進(jìn)投研一體化，提高私募權(quán)益產(chǎn)品的收益率。發(fā)揮公募基金牌照優(yōu)勢，借助鳳凰ETF基金發(fā)行機會，加快存續(xù)公募產(chǎn)品的持續(xù)營銷和新產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)、發(fā)行，進(jìn)一步做大公募基金規(guī)模。大力發(fā)展ABS業(yè)務(wù)，加大項目開發(fā)力度，加快批文獲取和發(fā)行，做大業(yè)務(wù)規(guī)模。利用保險資金受托資格開拓保險行業(yè)資源，拓展機構(gòu)業(yè)務(wù)。