本報(bào)記者 昌校宇

    在公募基金行業(yè)回歸本源的浪潮中，權(quán)益投資正迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理助理兼權(quán)益研究總監(jiān)張勛的投資方法論，既體現(xiàn)了對(duì)監(jiān)管導(dǎo)向的深入領(lǐng)會(huì)，也展現(xiàn)出對(duì)投資者利益與時(shí)代機(jī)遇的高度重視。近日，張勛接受了《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪，系統(tǒng)闡釋了其如何與時(shí)俱進(jìn)，主動(dòng)把握時(shí)代機(jī)遇，并為投資者持續(xù)創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。

    注重“絕對(duì)收益思路+紀(jì)律性”

    近年來(lái)，監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)公募基金行業(yè)回歸本源，大力發(fā)展權(quán)益類基金。張勛不僅深刻理解政策內(nèi)涵，更將其轉(zhuǎn)化至日常投資研究與管理實(shí)踐中。

    “從個(gè)人管理產(chǎn)品的實(shí)踐來(lái)看，契約是根本。政策導(dǎo)向促使我在方法論上更加注重投資者利益，強(qiáng)化投資決策中的絕對(duì)收益思路。”張勛表示，這種思路的轉(zhuǎn)變直接反映到具體操作中：一是更注重業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在組合構(gòu)建中的應(yīng)用；二是在研究端，更加重視標(biāo)的的安全邊際，加強(qiáng)對(duì)龍頭公司的深度挖掘；三是在組合管理維度，除了關(guān)注收益率，還需綜合考量跟蹤誤差等更為精細(xì)化的指標(biāo)。

    “綜合而言，就是注重‘絕對(duì)收益思路+紀(jì)律性’，目標(biāo)是讓產(chǎn)品能夠更好地滿足廣大居民最基礎(chǔ)的理財(cái)訴求。”張勛如是概括。

    主動(dòng)管理不可替代

    談及主動(dòng)權(quán)益類基金在資本市場(chǎng)中的獨(dú)特價(jià)值，張勛認(rèn)為，主動(dòng)投資與被動(dòng)投資并非對(duì)立，而是投資者參與權(quán)益市場(chǎng)的一體兩面。此外，在支持科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)代背景下，主動(dòng)管理發(fā)揮著不可替代的作用。

    “資本市場(chǎng)的核心功能——價(jià)值發(fā)現(xiàn)與資產(chǎn)定價(jià)，一定程度上需要主動(dòng)型基金管理人通過(guò)深入研究、價(jià)值分析和估值判斷來(lái)實(shí)現(xiàn)。”張勛分析稱，主動(dòng)型基金管理人對(duì)上市公司的深度挖掘與持續(xù)跟蹤，能夠引導(dǎo)市場(chǎng)資金向真正創(chuàng)造價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集聚，甚至間接推動(dòng)市場(chǎng)指數(shù)成份股的優(yōu)化。更重要的是，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在于以前瞻性視野判斷產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、提前布局新興領(lǐng)域，這恰是主動(dòng)管理能力的用武之地。

    “我國(guó)產(chǎn)業(yè)體系完備，經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)優(yōu)化與轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵期，這使得市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多以結(jié)構(gòu)性而非全面性的形式呈現(xiàn)，這恰好為主動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)揮精選個(gè)股優(yōu)勢(shì)提供了舞臺(tái)。”張勛表示，相較于被動(dòng)型產(chǎn)品對(duì)投資者擇時(shí)能力的要求，優(yōu)秀的主動(dòng)型基金管理人能夠通過(guò)深度的行業(yè)研究和個(gè)股挖掘，持續(xù)創(chuàng)造阿爾法收益，這對(duì)提升投資者長(zhǎng)期回報(bào)具有重要價(jià)值。

    平衡“進(jìn)”與“守”

    張勛管理的多只基金聚焦科技創(chuàng)新領(lǐng)域，這一選擇背后是其對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力的判斷。他解釋稱：“投資要有時(shí)代感，需緊握人口紅利向工程師紅利、資本紅利向供應(yīng)鏈紅利、資源紅利向科技紅利轉(zhuǎn)換的機(jī)遇，緊跟經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的脈搏。對(duì)應(yīng)的投資方向聚焦于科技、改革、‘出海’和安全四大方向；而從產(chǎn)業(yè)視角看，則需關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展與新興產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)短板、強(qiáng)鏈條。”

    在科技投資的浪潮中，如何辨別能夠持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的“真科技”公司，而非追逐短期炒作？張勛分享了其系統(tǒng)的篩選框架，即重點(diǎn)考察公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、競(jìng)爭(zhēng)格局、所處產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)及周期位置、未來(lái)成長(zhǎng)空間、真實(shí)價(jià)值創(chuàng)造能力、人均效能及研發(fā)投入等硬指標(biāo)。他將科技公司的成長(zhǎng)分為從0到1（創(chuàng)新萌芽）、1到10（加速成長(zhǎng)）、10到N（成熟擴(kuò)張）三個(gè)階段，認(rèn)為不同階段需要不同的評(píng)估重心和風(fēng)險(xiǎn)考量。

    展望未來(lái)一年的市場(chǎng)，張勛分析稱，過(guò)去一年市場(chǎng)主要圍繞科技主線與流動(dòng)性寬松預(yù)期展開，許多標(biāo)的估值已至高位。未來(lái)的驅(qū)動(dòng)力將來(lái)自宏觀與微觀兩個(gè)層面：宏觀上，關(guān)注全球貨幣政策動(dòng)向、國(guó)內(nèi)政策發(fā)力程度以及AI等前沿技術(shù)的進(jìn)一步突破；微觀上，上市公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度將成為分化關(guān)鍵。

    在此背景下，張勛看到了四個(gè)具有“性價(jià)比”的領(lǐng)域：一是“反內(nèi)卷”趨勢(shì)下，我國(guó)制造業(yè)龍頭公司可能迎來(lái)的盈利與估值雙重修復(fù)；二是部分經(jīng)過(guò)深度調(diào)整的消費(fèi)板塊；三是一些傳統(tǒng)行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固的龍頭企業(yè)；四是持續(xù)展現(xiàn)韌性與增長(zhǎng)潛力的“出海”方向。

    訪談的最后，張勛堅(jiān)定地表示，投資是一場(chǎng)與時(shí)代同行的長(zhǎng)跑，既需要對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)有敏銳洞察，也離不開對(duì)投資本源的紀(jì)律堅(jiān)守。在公募基金行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的今天，如何平衡“進(jìn)”與“守”，恰恰是主動(dòng)型基金管理人持續(xù)為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的關(guān)鍵所在。