隨著科創(chuàng)板漸行漸近，投資者“打新”熱情正被激發(fā)。除戰(zhàn)略配售基金外，公私募基金紛紛推出參與網下發(fā)行的科創(chuàng)板打新策略基金。從目前主打的產品類型看，基金公司一般將科創(chuàng)板打新與固收、量化對沖等策略進行疊加，或者將現有基金進行改造和重新定位，或者推出全新產品。

    公私募火速布局

    根據科創(chuàng)板發(fā)行相關文件，機構主要可通過“戰(zhàn)略配售”和“網下配售”兩種方式參與科創(chuàng)板打新。

    戰(zhàn)略配售優(yōu)先級高于網下配售，并且戰(zhàn)略投資者數量遠少于網下投資者。因此，市場普遍預計，參與戰(zhàn)略配售的獲配比例將總體高于網下配售。在此前發(fā)行的首批7只科創(chuàng)主題基金中，工銀瑞信科技創(chuàng)新采取3年封閉運作形式，可參與戰(zhàn)略配售。后續(xù)還有多只科創(chuàng)主題3年封閉運作基金處于待批進程中。

    上海一家公募基金公司產品部人士分析，參與戰(zhàn)略配售面臨至少12個月鎖定期，且根據新股發(fā)行數量不同，戰(zhàn)略配售投資者數目也有相應限制，同一基金管理人僅能以其管理的1只證券投資基金參與戰(zhàn)略配售。參與網下配售沒有鎖定期，雖然競爭者眾多，但相對更靈活。因此，多家公私募基金公司紛紛推出參與網下配售的科創(chuàng)板打新策略基金。

    華泰柏瑞量化投資部人士表示，科創(chuàng)板網下配售機制向機構投資者傾斜，網下初始發(fā)行比例從60%-70%上升至70%-80%；向網上回撥比例顯著降低，最高回撥比例從40%下降到10%；優(yōu)先向公募產品、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金配售比例從不低于40%上調至50%。在此規(guī)則下，公募基金獲配比例將得到更大保證。公司將在旗下量化對沖穩(wěn)健收益定期開放混合型基金中加入科創(chuàng)板打新策略，以期達到更好的收益增強效果。

    私募基金對于科創(chuàng)板打新機會同樣志在必得。私募基金管理人需達到管理總規(guī)模連續(xù)2個季度10億元以上，且管理的產品中至少有1只存續(xù)期2年以上的產品，申請注冊的私募基金產品規(guī)模應為6000萬元以上，才可參與科創(chuàng)板網下打新。因此，符合要求的私募基金約300家。一些符合條件的私募基金已快速成立多只產品。

    打新基金掀起小熱潮

    從來自銷售渠道的信息可看出，多家基金公司正將旗下原先規(guī)模偏小的基金進行轉型，在渠道進行推廣。另外一些公募基金公司透露，正在與客戶進行對接洽談，如有意向客戶，也可能采取類似動作。一時間，此類科創(chuàng)板打新基金策略產品掀起一波推廣小熱潮。

    除渠道端個人投資者外，券商資管、財務公司、私募等諸多機構客戶也會借道公募基金參與科創(chuàng)板打新。在此背景下，規(guī)模偏小的迷你基金近期又成為緊俏殼資源。因個人投資者無法參加科創(chuàng)板網下詢價，一些參與傳統(tǒng)打新的網下個人投資者，也會繞道與擁有打新資質的私募基金合作。

    國金證券研究報告指出，銀行理財資金目前無法直接參與科創(chuàng)板打新。按照有關規(guī)定，銀行以及即將推出的銀行理財子公司均不是符合注冊標準的網下投資者，無法直接參與科創(chuàng)板網下打新。并且，銀行及銀行理財子公司也暫未被列入戰(zhàn)略配售對象名單，無法直接參與戰(zhàn)略配售。不過，銀行理財資金雖然不能直接參與科創(chuàng)板打新，卻可間接通過投資公募或私募基金，以戰(zhàn)略配售或網下配售方式參與科創(chuàng)板打新。

    此外，為求得打新收益率的最優(yōu)解，基金公司會適當控制打新基金規(guī)模。1只打新疊加量化對沖策略的基金規(guī)模在1-2億元能取得最優(yōu)回報。為保持規(guī)模穩(wěn)定性，一些基金公司會采取定期開放形式來保證。

    打新收益待驗證

    實際上，除以打新作為主要策略的基金外，其他諸多偏股型基金經理在交流中也表示，會積極參與科創(chuàng)板打新，作為增強收益策略。在他們看來，相對于科創(chuàng)板公司上市后的二級市場交易，打新收益確定性相對更高。

    不過，由于發(fā)行頻率和規(guī)模、獲配中簽率、上市后漲幅等影響打新收益率的關鍵要素仍存在不確定性，業(yè)內人士目前對于科創(chuàng)板打新潛在收益還只能作粗略的預估。

    一位公募基金研究人士測算，以下半年發(fā)行500億元規(guī)模為假設條件，在扣除戰(zhàn)略配售部分后，預期網下配售比例會在發(fā)行規(guī)模的50%左右，相對于傳統(tǒng)打新而言，科創(chuàng)板網下獲配比例能有較大提升空間。

    這位人士進一步指出，從目前市場對科創(chuàng)板打新的熱情度看，參與打新基金數量可能會相應增加，攤薄中簽率水平。不過，科創(chuàng)板回撥比例降低，網下實際發(fā)行比例增加，這一因素或許可抵消參與者增多的影響。

    有私募基金人士說，科創(chuàng)板采用向網下投資者詢價的方式確定發(fā)行價格，不受“23倍市盈率”限制，這可能導致上市后的漲幅空間縮窄。并且，科創(chuàng)板新股上市5日內不設漲跌幅限制，收益波動性增大，給資金退出回報率帶來不確定性。