本報(bào)記者 熊悅

    今年以來，低利率“資產(chǎn)荒”環(huán)境延續(xù)，債市波動(dòng)有所加劇，居民財(cái)富配置轉(zhuǎn)型趨勢深化，大模型等AI技術(shù)應(yīng)用加速落地……多重變量共同構(gòu)成資管行業(yè)所面臨的市場環(huán)境。

    “十四五”收官、“十五五”開局的重要節(jié)點(diǎn)，為資管行業(yè)重新審視自身未來的發(fā)展方向和轉(zhuǎn)型路徑提供了合適的時(shí)機(jī)。12月27日至28日舉辦的中國財(cái)富管理50人論壇2025年會(huì)（十二屆）（以下簡稱“年會(huì)”）上，來自銀行理財(cái)子公司的多位高管圍繞銀行理財(cái)在新時(shí)期的行業(yè)趨勢、價(jià)值定位、能力躍遷、應(yīng)對策略等展開交流。

    理財(cái)需求持續(xù)擴(kuò)容

    當(dāng)前，我國資管行業(yè)正處于從“規(guī)模導(dǎo)向”向“價(jià)值導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段?，F(xiàn)場多位行業(yè)人士提到，動(dòng)態(tài)變化的市場環(huán)境為銀行理財(cái)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展帶來諸多挑戰(zhàn)和壓力的同時(shí)，也為行業(yè)價(jià)值重塑提供重要契機(jī)。

    理財(cái)需求持續(xù)擴(kuò)容正在為包括銀行理財(cái)行業(yè)在內(nèi)的資管行業(yè)持續(xù)增長帶來機(jī)遇。“當(dāng)前居民財(cái)富呈現(xiàn)從銀行存款向多元化金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢。”中銀理財(cái)有限責(zé)任公司董事長黃黨貴在年會(huì)上表示，在人口老齡化和低利率環(huán)境的背景下，預(yù)計(jì)這一趨勢還將延續(xù)。

    機(jī)構(gòu)客戶的投資需求同樣顯著。建信理財(cái)有限責(zé)任公司董事長齊建功認(rèn)為，當(dāng)前機(jī)構(gòu)客戶從融資人向投資人轉(zhuǎn)化的趨勢比較明顯。無論是對公客戶還是對私客戶，未來理財(cái)市場的發(fā)展?jié)摿Χ际欠浅４蟮摹?/p>

    “伴隨人民幣國際化和貿(mào)易投資一體化發(fā)展，‘全球投資中國’和‘中國投資全球’的資產(chǎn)管理需求將明顯上升，跨境資管業(yè)務(wù)具有廣闊空間。”黃黨貴補(bǔ)充道。

    與此同時(shí)，今年以來低利率環(huán)境延續(xù)，債市波動(dòng)加劇，對銀行理財(cái)子公司的投資運(yùn)作帶來更多壓力。中郵理財(cái)有限責(zé)任公司總經(jīng)理彭琨表示，銀行理財(cái)主要投向的債券資產(chǎn)收益率進(jìn)入低位，波動(dòng)性相對放大，信用利差壓縮，反彈風(fēng)險(xiǎn)上升。

    “另外從客戶行為來看，盡管伴隨凈值化轉(zhuǎn)型深入推進(jìn)，銀行理財(cái)資產(chǎn)端不規(guī)范性下降，但客戶端需求滯后，剛性預(yù)期沒有完全轉(zhuǎn)變。”彭琨提到。

    作為權(quán)益市場上重要的“耐心資本”力量，權(quán)益市場的趨勢變化也對銀行理財(cái)子公司經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

    “在權(quán)益市場領(lǐng)域，2025年A股呈現(xiàn)慢牛格局，但結(jié)構(gòu)性分化特征尤為突出，以AI、高端制造為代表的新經(jīng)濟(jì)板塊表現(xiàn)亮眼。”光大理財(cái)有限責(zé)任公司總經(jīng)理武興鋒提到，這一市場格局對理財(cái)機(jī)構(gòu)布局權(quán)益市場提出更高要求，包括產(chǎn)業(yè)研究深度、動(dòng)態(tài)調(diào)倉能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平能否跟上，理財(cái)機(jī)構(gòu)如何做好評(píng)估做到在有效控制回撤的前提下精準(zhǔn)捕捉結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)等。

    銀行理財(cái)能力躍遷

    在不確定因素有所增多的市場環(huán)境下，為了更好適應(yīng)“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的需要，銀行理財(cái)作為鏈接居民財(cái)富投資和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的重要橋梁，一方面需要在低利率環(huán)境下滿足居民對更高收益、更低波動(dòng)的投資需求，另一方面要進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，將更多資金引入科技創(chuàng)新等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。這對銀行理財(cái)子公司增強(qiáng)核心投研能力提出更高要求。

    在投資端，在穩(wěn)住固收業(yè)務(wù)基本盤的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)多資產(chǎn)、多策略投研能力建設(shè)，已成為諸多銀行理財(cái)子公司的戰(zhàn)略共識(shí)。反映到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，表現(xiàn)為向“固收+”、長期限、養(yǎng)老理財(cái)、跨境理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品拓展等。

    黃黨貴表示，“十五五”時(shí)期，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新正進(jìn)一步成為經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵動(dòng)能，其更多依賴直接投資、權(quán)益投資，而這恰恰是現(xiàn)在多數(shù)銀行理財(cái)子公司配置相對較低的板塊。在堅(jiān)持穩(wěn)健低波定位的基礎(chǔ)上，銀行理財(cái)子公司需要更積極地推動(dòng)多資產(chǎn)配置，發(fā)展“固收+”產(chǎn)品，這是行業(yè)提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的必然選擇，也有助于將產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展成果和廣大群眾共享，在低利率環(huán)境下為客戶帶來更高收益。

    為有效提升多資產(chǎn)多策略投資管理能力，武興鋒表示，銀行理財(cái)子公司需夯實(shí)三項(xiàng)核心基礎(chǔ)工作：一是搭建宏觀因子驅(qū)動(dòng)的大類資產(chǎn)配置框架。二是系統(tǒng)構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化、結(jié)果導(dǎo)向的投研一體化體系。三是嚴(yán)格落實(shí)適當(dāng)性管理要求。

    “銀行理財(cái)子公司要推進(jìn)投研體系再造。從傳統(tǒng)固收主導(dǎo)的投研體系轉(zhuǎn)向以大類資產(chǎn)配置為核心的投研體系。”彭琨表示，宏觀層面做戰(zhàn)略跟隨者，把握好政策動(dòng)向和市場趨勢；中觀層面做價(jià)值發(fā)現(xiàn)者，加強(qiáng)行業(yè)權(quán)益研究、產(chǎn)業(yè)信用研究；微觀層面做風(fēng)險(xiǎn)守護(hù)者，加強(qiáng)研究基礎(chǔ)能力建設(shè)。最后以數(shù)字化為依托，實(shí)現(xiàn)投研的平臺(tái)化、流程化、標(biāo)準(zhǔn)化。

    此外，業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財(cái)子公司還應(yīng)進(jìn)一步提升客戶產(chǎn)品持有體驗(yàn)、加強(qiáng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防控管理、深化同業(yè)合作等。

（編輯 上官夢露）