證券時(shí)報(bào)記者 桂衍民

    端午假期，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照的消息引爆整個(gè)金融圈，尤其驚得不少證券行業(yè)從業(yè)者高呼“狼來(lái)了”。

    金融混業(yè)源自德國(guó)，后續(xù)被歐洲大陸其他國(guó)家、日本和美國(guó)所仿效，并由此推動(dòng)了金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展，也逐漸成為現(xiàn)代國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)趨勢(shì)。我國(guó)香港也是將不同的金融子業(yè)務(wù)分成不同的牌照，企業(yè)只需滿足各自子牌照要求，都可以申請(qǐng)展業(yè)，實(shí)質(zhì)也是一種金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

    我國(guó)金融市場(chǎng)隨著改革開放推進(jìn)而逐步發(fā)展起來(lái)，出于防范風(fēng)險(xiǎn)需要和對(duì)金融業(yè)務(wù)的謹(jǐn)慎探索，一直實(shí)行著分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管，央行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)各自分管著一塊，對(duì)應(yīng)的銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)分屬不同部委監(jiān)管。

    2008年金融危機(jī)爆發(fā)，過(guò)往分業(yè)監(jiān)管顯然應(yīng)對(duì)不了危機(jī)，以央行為首的“一行三會(huì)”金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生。2017年，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立。2018年《國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案》出爐，銀監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)合并為銀保監(jiān)會(huì)。銀保監(jiān)會(huì)的成立，對(duì)金融子行業(yè)而言，意味著銀行、保險(xiǎn)、信托三大牌照進(jìn)入混業(yè)監(jiān)管，但證券依然處于單列狀態(tài)，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)也一直延續(xù)至今。

    此次消息所言，就是將銀行與證券再次打通，實(shí)質(zhì)就是打破當(dāng)前證券單列狀態(tài)，讓中國(guó)徹底進(jìn)入金融混業(yè)時(shí)代。從大的意義上來(lái)說(shuō)，這是中國(guó)融入世界的必然，尤其是讓中國(guó)金融業(yè)融入現(xiàn)代國(guó)際金融業(yè)的需要；從小的事件來(lái)看，特別是近幾年國(guó)內(nèi)發(fā)生的一些風(fēng)險(xiǎn)事件看，其實(shí)基本囊括了所有的主流金融機(jī)構(gòu)，如包商銀行事件、華信集團(tuán)事件、安邦保險(xiǎn)事件，無(wú)一不閃現(xiàn)著銀行、保險(xiǎn)、信托和券商的身影，機(jī)構(gòu)展業(yè)已實(shí)際進(jìn)入混業(yè)，分業(yè)已隔離不了風(fēng)險(xiǎn)互不相傳。

    從另一方面來(lái)說(shuō)，一國(guó)投行強(qiáng)則金融強(qiáng)，在當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境下，發(fā)展資本市場(chǎng)提升直接融資占比已成共識(shí)，這其中券商或投行的作用甚是關(guān)鍵。去年證監(jiān)會(huì)也喊出要打造航母級(jí)券商，要對(duì)標(biāo)高盛摩根等國(guó)際大行。很顯然，以目前國(guó)內(nèi)133家券商的體量和能力，尚無(wú)一家可與之相提并論。要速成，唯有“金主爸爸”銀行出手。

    至于銀行持牌券商對(duì)當(dāng)下證券業(yè)的影響，其實(shí)已經(jīng)并不那么重要。首先，中國(guó)的證券業(yè)本身是從銀行分離出來(lái)的，而且就當(dāng)前中國(guó)證券業(yè)這個(gè)賺錢效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢(shì)，相信也并非每家銀行都那么想獲得一張券商牌照。

    其次，目前證券業(yè)133家公司，本身銀行直系或旁系的就有不少，近的如中銀國(guó)際與中國(guó)銀行、國(guó)開證券與國(guó)開銀行；兄弟關(guān)系的更多，如中信證券與中信銀行、平安證券與平安銀行、招商證券與招商銀行、光大證券與光大銀行等，這些公司包括中信證券在內(nèi)，似乎也并未成長(zhǎng)為監(jiān)管所期望的航母級(jí)券商。

    換個(gè)角度看，行業(yè)內(nèi)做得相對(duì)好的券商，拿當(dāng)前處于龍頭地位的幾家來(lái)說(shuō)，中信證券、中信建投證券、國(guó)泰君安證券、海通證券、華泰證券等也并未有多么高度依賴銀行資源，當(dāng)下的實(shí)力和規(guī)模也基本都是自身在市場(chǎng)打拼而來(lái)。

    最后，筆者想說(shuō)的是，證券業(yè)上一次高呼“狼來(lái)了”，還是中國(guó)加入WTO前后，這么多年過(guò)去了，海外的“狼”已然放進(jìn)來(lái)了不少，但似乎并未如當(dāng)初大家高呼的那么可怕。從行業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，我國(guó)證券業(yè)也的確需要放一些真正的“狼”進(jìn)來(lái)，如此整個(gè)國(guó)內(nèi)證券業(yè)才能真正“強(qiáng)”起來(lái)。

    一句話，金融混業(yè)是趨勢(shì)。給銀行發(fā)放券商牌照真的會(huì)“狼來(lái)了”嗎？希望是真的，但實(shí)際效果還有待觀察。