本報(bào)記者 梁傲男

    怡園酒業(yè)控股有限公司（以下簡稱“怡園酒業(yè)”）實(shí)控人正式變更。

    12月15日晚間，港交所披露易公開信息顯示，個(gè)人股東楊陵江獲得怡園酒業(yè)73.63%股份，成為怡園酒業(yè)最新的大股東和實(shí)際控制人。“這筆投資是我對(duì)怡園酒業(yè)未來成長性的認(rèn)可，也是對(duì)酒行業(yè)長期價(jià)值的看好。”楊陵江表示。

    楊陵江是壹玖壹玖酒類平臺(tái)科技股份有限公司（以下簡稱“1919”）創(chuàng)始人，此次投資是楊陵江個(gè)人出資控股。此前，楊陵江剛剛完成對(duì)1919自身股權(quán)結(jié)構(gòu)的一次重大優(yōu)化，將持股比例大幅提升至92.87%，并償還超過60億元負(fù)債，將集團(tuán)負(fù)債率降至20%以下，財(cái)務(wù)狀況實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性優(yōu)化。

    怡園酒業(yè)是主打中高端葡萄酒的葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)，是國內(nèi)最早一批精品酒莊的代表。公司于2018年成功登陸港交所，一度被市場寄予厚望。然而，近年來受國內(nèi)葡萄酒消費(fèi)市場整體萎縮、進(jìn)口酒沖擊及消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化等多重因素影響，公司經(jīng)營持續(xù)承壓。

    財(cái)報(bào)顯示，2024年，怡園酒業(yè)收入為3455.3萬元，歸母凈利潤虧損4101.8萬元。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收1877.5萬元，歸母凈利潤虧損274.5萬元。怡園酒業(yè)方面解釋稱，業(yè)績持續(xù)下降的原因一方面來自葡萄酒銷量和售價(jià)下滑；另一方面也與威士忌業(yè)務(wù)出售虧損有關(guān)。

    盡管業(yè)績不佳，但其資產(chǎn)與品牌底蘊(yùn)仍具價(jià)值。截至2024年底，怡園酒業(yè)凈資產(chǎn)約2.26億元，年產(chǎn)能近3000噸。其核心產(chǎn)品線，如“怡園莊主珍藏”“怡園深藍(lán)”及寧夏酒莊出品的“怡園留白”系列，在業(yè)內(nèi)與消費(fèi)者中仍保有一定知名度。今年12月10日，怡園酒業(yè)停牌時(shí)，公司總市值為2.12億港元。這一相對(duì)低迷的市值水平，為市場提供了一個(gè)審視其“投資性價(jià)比”的觀察窗口。

    中國酒文化品牌研究院智庫專家蔡學(xué)飛對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，怡園酒業(yè)的核心價(jià)值在于其稀缺的優(yōu)質(zhì)葡萄園資產(chǎn)、深厚的本土品牌積淀以及長期構(gòu)建的渠道網(wǎng)絡(luò)，這些構(gòu)成了其未來可能復(fù)蘇的根基。當(dāng)前公司市值低迷，更多是反映了國產(chǎn)葡萄酒板塊整體面臨的結(jié)構(gòu)性壓力。怡園酒業(yè)在葡萄酒品類發(fā)展中，確實(shí)具備一定的差異化投資價(jià)值。

    白酒行業(yè)專家、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，怡園酒業(yè)原有業(yè)務(wù)雖相對(duì)穩(wěn)健，但難以完全擺脫葡萄酒細(xì)分行業(yè)整體下行的趨勢。楊陵江的入主，預(yù)計(jì)將帶來業(yè)務(wù)層面的深度整合與商業(yè)模式的重塑，為怡園酒業(yè)注入新的經(jīng)營思路與發(fā)展活力。

    蔡學(xué)飛進(jìn)一步分析稱，中國精品葡萄酒市場正處在從市場導(dǎo)入期向成長期過渡的關(guān)鍵階段。挑戰(zhàn)固然存在，但機(jī)遇同樣清晰可見：“國潮”興起帶來的本土品牌認(rèn)同、消費(fèi)市場分層化背景下對(duì)品質(zhì)的追求，以及中產(chǎn)群體對(duì)文化體驗(yàn)的重視，均為具有歷史底蘊(yùn)和品質(zhì)基礎(chǔ)的國產(chǎn)精品酒莊提供了成長空間。怡園酒業(yè)此番“渠道+品牌+資本”的聯(lián)動(dòng)案例，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)加速縱向一體化整合的一個(gè)信號(hào)，頭部企業(yè)未來可能通過強(qiáng)化供應(yīng)鏈掌控與渠道整合來構(gòu)建競爭壁壘。

    “預(yù)計(jì)怡園酒業(yè)將成為楊陵江在海外市場的一個(gè)重要資本平臺(tái)。”肖竹青表示，楊陵江及其關(guān)聯(lián)體系已在海外涉足葡萄酒、威士忌、雞尾酒、日本清酒等多個(gè)酒類業(yè)務(wù)，且部分品牌在國內(nèi)市場已得到驗(yàn)證。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，這是酒行業(yè)內(nèi)部一次“由渠道向上游延伸”“跨品類資源整合”以及“利用資本市場布局國際化”的典型案例。對(duì)于怡園酒業(yè)而言，新股東的入主意味著資金、渠道資源與新經(jīng)營理念的導(dǎo)入，有望開啟其提質(zhì)增效、創(chuàng)新發(fā)展的新篇章。對(duì)于行業(yè)而言，此類整合是否預(yù)示著國產(chǎn)葡萄酒企業(yè)將通過資本與渠道的聯(lián)動(dòng)，加速走出低谷、重構(gòu)競爭力，值得持續(xù)關(guān)注。

（編輯 孫倩）