本報記者 賀王娟

    北京時間12月24日，貴金屬市場再掀風云。

    國際市場，截至記者下午發(fā)稿時，COMEX黃金價格達4522美元/盎司、倫敦金現價格達4493美元/盎司，COMEX白銀、倫敦銀現雙雙突破72美元/盎司。至此，國際金價年內漲幅突破71%；國際白銀價格年內漲幅逼近150%。

    國內市場，滬金、滬銀價格今日同步再度沖高，但滬銀漲勢更為兇猛，14時30分左右，滬銀盤中漲幅突破8%，截至當日日盤收盤，滬銀報收17609.00元/千克，收漲8.12%，至此滬銀年內漲幅逾130%。

    為何年末白銀市場加速上漲？北京止于至善投資管理有限公司總經理何理對《證券日報》記者分析稱，“近期白銀價格持續(xù)突破歷史高位，是短期博弈與長期基本面的共振。短期交易層面，實物供應緊張，倫敦金銀市場協會可交割庫存觸及十年最低點，上期所庫存也逼近警戒線，這直接引爆了市場，導致空頭在交割日無法獲取足量現貨，被迫以更高價格回補合約，形成典型的擠倉行情。”

    從基本面視角來看，何理表示，白銀供需失衡已進入結構性新階段，當前光伏行業(yè)已占據白銀工業(yè)需求的半壁江山（占比55%），疊加AI服務器、新能源汽車等新興領域用銀量的爆發(fā)式增長，需求曲線持續(xù)陡峭。然而，供應端礦產銀的年增速僅為2%至3%。

    “近期白銀與黃金同步上漲則是受到宏觀環(huán)境和避險情緒的雙重驅動，但白銀表現出更強的價格彈性，漲幅更為迅猛。”深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司研究總監(jiān)劉有華則對《證券日報》記者表示，“從技術面來看，黃金在橫盤蓄勢后放量突破前期高點，進一步強化了上漲趨勢；核心驅動因素在于美聯儲降息預期、地緣政治避險需求與央行持續(xù)購金形成三重共振，驅動金銀同步再度大漲。”

    值得一提的是，金銀比是用來衡量金銀兩者相對價值的核心指標。隨著白銀的暴漲，截至當日金銀比回縮至62：1。何理表示，以歷史數據來看，白銀價格彈性通常為黃金的1.5倍至2倍，該比率歷史上長期穩(wěn)定在40：1至60：1之間。然而，2024年至2025年初，因避險資金單邊涌入黃金，比率被極度拉升至85：1以上，導致白銀價格被嚴重低估。

    何理分析稱，假設金銀比向50：1的歷史中樞回歸，即便黃金價格從4300美元/盎司的高位下跌10%至3870美元/盎司，白銀價格仍有望達到77美元/盎司，較當前約69美元的價格有約11%的漲幅；而若黃金價格維持堅挺，白銀則需漲至約86美元/盎司以滿足50：1的比率，意味著近25%的上漲空間。這種上漲空間顯著大于潛在下跌風險的結構，使得做多白銀在當前環(huán)境下成為一項潛在風險回報比更優(yōu)的選擇。

    但需要注意的是，劉有華提示，在實際操作中應結合宏觀經濟形勢與產業(yè)基本面進行綜合判斷，避免僅憑單一指標做出決策，金銀比更適合作為輔助工具來判斷金銀價格的強弱切換與配置比例調整。

    此外，也有貴金屬期貨分析師對《證券日報》記者表示，白銀近期走勢瘋狂，也與近期上海期貨交易所發(fā)布調整白銀2602合約交易限額的通知有關聯。根據《關于調整白銀期貨品種相關合約交易手續(xù)費的通知》，2025年12月24日（即12月23日夜盤）交易起，白銀期貨AG2602合約日內平今倉交易手續(xù)費調整為成交金額的萬分之二點五。白銀期貨AG2604合約日內平今倉交易手續(xù)費調整為成交金額的萬分之零點五。

    市場機構分析稱，在期貨市場中，期貨交易所對某合約單日開倉量進行限制，主要是為了抑制市場過度投機、防范市場操縱風險。

（編輯 喬川川）