A股市場板塊輪動加速，航運、軍工、化工等板塊輪番上漲，唯獨科技股還默默無聞。從市場表現(xiàn)來看，證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，今年初至上周五，芯片、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲幅僅20%左右；科技100指數(shù)年內(nèi)累計漲幅不到15%，同期的磷化工指數(shù)漲幅是其八倍。8月份以來，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)、芯片指數(shù)跌幅均超過15%。

    科技板塊市盈率偏高

    從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)來看，A股相關(guān)公司凈資產(chǎn)收益率（均值）超過美股，并且業(yè)績增速（均值）也明顯超過美股，但今年內(nèi)A股半導(dǎo)體板塊市場表現(xiàn)與美股基本持平。在投資回報、業(yè)績成長性優(yōu)于美股的情況下，A股科技板塊今年略顯低迷的原因是什么？

    從基本面數(shù)據(jù)來看，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，A股科技板塊的市盈率顯著超過了美股，其中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)平均市盈率接近100倍，而美股均值不到前者的一半。如此高估值壓力下，A股科技板塊上漲動力不足。

    多家機構(gòu)近日對半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)出預(yù)警，摩根士丹利表示，半導(dǎo)體需求可能被高估了。該機構(gòu)表示，智能手機、電視及電腦半導(dǎo)體需求正在轉(zhuǎn)弱，LCD驅(qū)動IC、利基型存儲器及智能手機傳感器庫存會有問題。

    科技股拐點何時將至

    美國科技股的走勢值得參考。二戰(zhàn)后美國經(jīng)歷了兩次較大的技術(shù)進步，第一輪是二戰(zhàn)后的20年（1947年至1969年），電子、通信等行業(yè)出現(xiàn)了明顯的技術(shù)進步；第二輪（1980年至2001年），小型計算機與互聯(lián)網(wǎng)的軟硬件快速發(fā)展。兩個時間段內(nèi)，科技行業(yè)個股漲幅均超過了500%，且大幅跑贏非科技行業(yè)個股。

    美國股市科技板塊的表現(xiàn)對A股具有一定啟示。在“十四五”規(guī)劃中，科技創(chuàng)新被高度重視，軟科技中的大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算，硬科技中的半導(dǎo)體、芯片等，將成為主要發(fā)展方向，尤其是硬科技，更成為國內(nèi)外競爭最激烈的領(lǐng)域。

    科技股何時能迎來反彈？數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，以2019年以來的階段性低點看，2019年1月31日、2020年3月30日、2020年12月11日、2021年3月25日，A股科技股中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、技術(shù)硬件與設(shè)備、軟件與服務(wù)三個行業(yè)個股的平均估值（剔除極值）均比當前要低，2019年1月31日，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)平均市盈率不到40倍，不到當前的一半。如果按照估值的對比，科技板塊距離低估值還有一定的回調(diào)空間，當前估值比2019年1月31日高出1.6倍，拐點的到來還需要一定的時間。

    機構(gòu)密集調(diào)研

    20只低估值半導(dǎo)體股

    板塊表現(xiàn)低迷，科技股卻受機構(gòu)密集關(guān)注。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，最新市盈率低于40倍且低于2019年1月31日的估值、近3個月獲30家以上機構(gòu)調(diào)研的科技股有20只，包括市盈率低于20倍的TCL科技、工業(yè)富聯(lián)、寶通科技等5股。

    從近3個月調(diào)研情況來看，生益科技、傳音控股、立訊精密等5股獲得200家以上機構(gòu)調(diào)研，生益科技獲260家機構(gòu)調(diào)研，公司表示某些客戶訂單接到了10月~11月，高端消費類訂單相對也比較長，PCB客戶的接單狀況都比較好。

    業(yè)績方面，已披露三季報個股中，TCL科技、中興通訊、生益科技2021年前三季凈利潤增幅較高，前兩股有望翻倍，其中TCL科技凈利潤增幅中值達到3.5倍，主要受益于顯示行業(yè)高景氣度。