2018年三季報披露的大幕已經(jīng)拉開，多家上市公司的業(yè)績或經(jīng)營銷售預(yù)告披露接踵而至，在10月初的幾個交易日內(nèi)，披露三季報業(yè)績預(yù)增的上市公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于預(yù)減的公司數(shù)。隨著上市公司三季報披露期開啟，投資者們的神經(jīng)又開始緊繃起來了，三季報披露窗口來臨，能否帶動A股反彈？上市公司中頻頻爆出的“黑天鵝”事件，私募又該如何避雷布局四季度投資機(jī)會？

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    近七成公司三季報預(yù)喜

    截至10月9日，在1253家已經(jīng)披露2018年三季報業(yè)績預(yù)告的公司中，預(yù)喜的共計858家，占比達(dá)68.48%，其中預(yù)增291家，略增346家，續(xù)盈156家，扭虧50家，減虧15家。其中151家公司預(yù)計三季報凈利潤翻倍，具體來看，金固股份預(yù)告凈利潤上限為1.5億元，同比增長5129.03%，是目前為止預(yù)告凈利潤同比增長上限最多的公司。

    隨著三季報大幕的開啟，多家創(chuàng)業(yè)板上市公司也陸續(xù)披露了前三季度的業(yè)績報告。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前已有137只創(chuàng)業(yè)板個股預(yù)告三季報業(yè)績，其中有93只個股預(yù)計凈利潤同比增長，有44只個股預(yù)計凈利潤下滑，預(yù)喜個股所占比例達(dá)到67.8%。從行業(yè)上來看，此次業(yè)績預(yù)喜的上市公司主要分布在電子、化工、醫(yī)藥生物、計算機(jī)四大板塊，其中電子行業(yè)有15家利潤預(yù)增，另外三大行業(yè)均有12家上市公司預(yù)計業(yè)績增長。

    雖然近七成創(chuàng)業(yè)板上市公司三季報預(yù)喜，但目前創(chuàng)業(yè)板指整體表現(xiàn)似乎并不太好，在市場震蕩下不斷探底，創(chuàng)下四年來新低。對此新富資本研究中心在接受私募排排網(wǎng)采訪時認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板目前估值處于歷史的底部區(qū)間，但是在流動性收緊、預(yù)期通脹上升、企業(yè)盈利水平可能下降的大背景下，通過絕對估值水平的橫向比較來判斷市場見底，還缺乏說服力?？梢钥吹浇衲暌詠恚瑒?chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)弱于其它板塊指數(shù)。一方面由于創(chuàng)業(yè)板以成長股為主，業(yè)績的確定性比藍(lán)籌股要低，同時估值相對較高，在市場風(fēng)險偏好變差、爆雷事件增多的時期，難以維持相應(yīng)的高；另一方面，預(yù)期通脹的上升和可能的企業(yè)盈利水平下降，對于更偏重于以估值水平來支撐股價的創(chuàng)業(yè)板來講，也帶來了一定的負(fù)面影響。

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    八成公司選擇最后一周“交卷”

    按照業(yè)績披露相關(guān)規(guī)則，上市公司三季報必須在10月31日之前披露，理論上來說，上市公司業(yè)績增長能抬升企業(yè)估值，從而促進(jìn)股價上漲，因此在以往的業(yè)績披露上都顯示出“靚女先嫁”的風(fēng)格。

    但從今年上市公司預(yù)約的三季報披露時間來看，八成上市公司選擇在最后一周“交卷”。截至10月10日，在3568家A股上市公司當(dāng)中，選擇在10月25日-30日之間披露的有2296家，占比超過8成；其中選擇在10月30日披露的公司數(shù)量最多，有932家，占所有A股數(shù)量的3成。

    （圖片來源：中國財富網(wǎng)制圖）

    尤其是對于大公司而言，基本都選擇在最后四天公布，A股中市值超過千億的70家大公司中，有80%都集中選擇在10月27日、29日、30日和31日這4天公布。在市值過萬億的6家頭部企業(yè)中，除建設(shè)銀行選擇在10月24日披露三季報，其他5家上市公司均選擇在30日和31日這兩天披露，市值最高的工商銀行則選擇在10月最后一天披露。

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    謹(jǐn)防“黑天鵝”，基金經(jīng)理“防雷”上市公司三季報

    從目前已披露的三季報業(yè)績預(yù)告來看，整體偏積極的因素居多，但鑒于近兩年上市公司突如其來的“黑天鵝”事件，許多基金經(jīng)理和投資者都已經(jīng)對上市公司信披質(zhì)量保持疑問，三季報業(yè)績披露將可能影響股價走勢，為投資人帶來投資參考依據(jù)。在大盤整體表現(xiàn)不如人意的情況下，布局業(yè)績股更是要注意謹(jǐn)慎“防雷”，投資者在布局業(yè)績股時，要防止失誤“踩雷”的現(xiàn)象發(fā)生。

    對此巨澤資本董事長馬澄認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)下滑，承壓較重的背景下，上市公司業(yè)績的不確定性增加，每一次定期報告的披露，都有可能出現(xiàn)“黑天鵝”事件，加上A股市場的反復(fù)弱勢震蕩。因此，三季報的披露，將會成為上市公司股價的新一輪“試金石”。

    華炎投資基金經(jīng)理賴燕群在接受私募排排網(wǎng)采訪時表示，近兩年“黑天鵝”事件的增加，一方面是由于整體宏觀環(huán)境不好，導(dǎo)致部分上市公司業(yè)績等方面表現(xiàn)不佳。上市公司也多了一項信披違規(guī)的動機(jī)。一些上市公司借助熱門題材“吹泡泡”，通過披露不真實、不準(zhǔn)確的信息夸大、渲染相關(guān)業(yè)務(wù)給公司帶來的影響，誤導(dǎo)投資者，引起投資者的跟風(fēng)追捧，推動股價上漲，或為其大股東或關(guān)聯(lián)人高價減持做掩護(hù)，從而侵害中小投資者利益時有發(fā)生。另一方面，國內(nèi)信披質(zhì)量和國外成熟市場相比還有很大差距，信披違規(guī)事件增加，也說明管理層在不斷加強(qiáng)監(jiān)管，保護(hù)投資者利益。隨著A股國際化進(jìn)程的加速，價值投資的理念越來越深入人心。對于為中小股東利益考慮，依法守法業(yè)績良好的好公司將越來越受到投資者的青睞。具體到三季報的披露時點，估值合理、業(yè)績良好的好公司股價將強(qiáng)者恒強(qiáng)，而業(yè)績表現(xiàn)不佳的公司在二級市場上將越來越無人問津。

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    四季度私募看好哪些投資機(jī)會？

    事實上，許多基金公司都將三季報業(yè)績確定性作為投資邏輯中的重要指標(biāo)，按照以往的經(jīng)驗，業(yè)績增速較高及業(yè)績改善的上市公司股價會有較好的表現(xiàn)，那么投資者應(yīng)該如何把握三季報行情，布局四季度的投資呢？

    根據(jù)私募排排網(wǎng)最新發(fā)布的2018年四季度私募基金投資策略報告中顯示，融智中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)在10月為122.87，相比上個月環(huán)比上漲9.64%，指數(shù)值創(chuàng)年內(nèi)新高。

    （數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)·組合大師）

    基金經(jīng)理信心指數(shù)值顯示，在市場經(jīng)歷了連續(xù)大幅下跌之后，特別是在9月的下旬市場走出了底部之后，對于10月份的市場預(yù)期，基金經(jīng)理是充滿信心的，認(rèn)為年內(nèi)最后幾個月存在一定的吃飯行情。從9月份的市場走勢來看，短期筑底應(yīng)該已經(jīng)成功，四季度有望上演波段反彈，很大概率成為年內(nèi)賺錢效應(yīng)最好的時間點。

    針對四季度的投資思路，華炎投資基金經(jīng)理賴燕群表示，近期市場受到多方面的利空因素影響，走勢持續(xù)低迷。例如美聯(lián)儲持續(xù)的加息、中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇、國內(nèi)持續(xù)去杠桿進(jìn)程等。但隨著市場不斷下行，部分板塊及個股已經(jīng)開始出現(xiàn)一定的投資價值。

    具體到三季報，賴燕群認(rèn)為在弱勢環(huán)境下，投資者應(yīng)該更加重視行業(yè)基本面邏輯夠硬的板塊。例如醫(yī)藥板塊，前期由于疫苗事件以及帶量采購的影響，部分標(biāo)的是錯殺的。帶量采購其實是傷害的仿制藥長線的邏輯。以前是各省獨立招標(biāo)，以后可能是幾個省一起，還有就是，三款仿制藥通過一致性評價，同一品種從這三家里面買。如果不到三家就談判。核心是通過一致性評價的好藥，然后還要便宜。確實有些大廠會受益，但問題的核心是后期要降價。這也是市場所擔(dān)心的。而類似POCT等細(xì)分行業(yè)則不受影響，還有一些慢性藥藥企，也慢慢有長線布局的價值。另外比如消費類板塊，這個是最不受貿(mào)易戰(zhàn)影響的板塊，而且也是弱周期板塊，還有關(guān)注科技類里的5G和云計算，也是景氣度比較高的，這幾個板塊是行業(yè)長邏輯比較強(qiáng)的。在當(dāng)今的弱勢環(huán)境下，投資者參與市場需精選個股，注意節(jié)奏和倉位的控制。

    新富資本研究中心表示，未來隨著政府積極財政政策的逐步實施落地，以及邊際寬松的資金環(huán)境影響，政府底帶動市場底的確立，創(chuàng)業(yè)板反彈機(jī)會會遠(yuǎn)大于藍(lán)籌板塊，目前應(yīng)該更多以精選個股為主，把握一些業(yè)績有明確預(yù)期、結(jié)合熱點題材的超跌錯殺機(jī)會。

    巨澤資本董事長馬澄則認(rèn)為，自管理層推崇價值投資，以及對黑五類品種的管控趨嚴(yán)以來，績優(yōu)股倍受市場資金青睞。那么三季報業(yè)績報披露開啟，就各行業(yè)已披露三季報業(yè)績預(yù)告的公司中，占比靠前的行業(yè)分別是：銀行、紡織服裝、建筑、煤炭、醫(yī)藥。其中業(yè)績改善預(yù)期較高的是，醫(yī)藥、銀行、國防軍工、建筑等板塊三季報這類公司占已披露比例較高。建議投資者關(guān)注業(yè)績確定性強(qiáng)和三季報業(yè)績提速的行業(yè)，周期股、消費股和成長股都有輪動的機(jī)會，尤其是首批披露三季報的績優(yōu)上市公司。如果后續(xù)流動性環(huán)境出現(xiàn)變化，市場存在調(diào)整壓力，到時業(yè)績確定性和低估值行業(yè)可能更受投資者偏好。