上周，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)低迷，上周后三個交易日呈現(xiàn)“三連陰”，周跌幅為4.08%。

    長江證券認(rèn)為，近期存量市場博弈通常源于風(fēng)險沖擊，但背后反映出市場對盈利前景的擔(dān)憂。歷史上較為典型的存量市場博弈區(qū)間，起源雖均為風(fēng)險事件的沖擊，引致短期內(nèi)市場趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，但其本質(zhì)卻反映出對未來盈利的擔(dān)憂：風(fēng)險事件主要打壓市場風(fēng)向偏好進(jìn)而影響市場走勢，但通常難以形成持久性影響，且從歷史來看，風(fēng)險因素的存在并不必然導(dǎo)致市場階段性調(diào)整；另一方面，A股的博弈性特征緣起于成長的稀缺，而A股通常是相對較為純粹的由景氣決定的市場。

    進(jìn)一步來看，盈利始終是存量市場博弈的核心要素：盈利擔(dān)憂被證偽或證實決定著指數(shù)后期走勢，板塊表現(xiàn)也取決于景氣。一旦盈利擔(dān)憂被證實，指數(shù)震蕩，業(yè)績穩(wěn)健的板塊受追捧；如盈利擔(dān)憂被證偽，指數(shù)上行，景氣較為確定的板塊受市場青睞。

    分析人士表示，短期來看，創(chuàng)業(yè)板還面臨著不少挑戰(zhàn)。近期市場投資風(fēng)格已偏向較為確定性的投資機(jī)會，市場風(fēng)險偏好有明顯下降；不排除近段時間呈現(xiàn)的更為明顯的主題投資風(fēng)格有所轉(zhuǎn)向。因此，在投資組合上，建議應(yīng)當(dāng)更為重視估值與成長性的匹配，將中報業(yè)績超預(yù)期增長作為重點考慮因素。