共達電聲：萬魔聲學控股，小米、大基金加持，聲學事業(yè)邁入新征程

    類別：公司研究機構(gòu)：天風證券股份有限公司研究員：潘暕日期：2018-01-08

    共達電聲：國內(nèi)領(lǐng)先的聲學器件制造商

    共達電聲主營業(yè)務是電聲元器件和組件制造，主要產(chǎn)品包括微型駐極體麥克風、硅微麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，是國家級高新技術(shù)企業(yè)、中國電子元件百強企業(yè)。

    公司研發(fā)持續(xù)投入，自主創(chuàng)新能力不斷增強，公司微型駐極體麥克風產(chǎn)品行業(yè)市占率在全球和國內(nèi)均排前列，截至2017上半年，公司已獲授權(quán)專利212項，在申請專利69項，公司產(chǎn)品質(zhì)量水平已經(jīng)達到50PPM。公司的主要客戶包括哈曼、克萊斯勒、霍尼韋爾、森海塞爾、SONY、松下、華為等國際、國內(nèi)知名企業(yè)。

    萬魔聲學控股，小米、大基金加持，聲學事業(yè)邁入新征程

    近期公司公告，萬魔聲學將以9.95億元對價取得濰坊高科所持有全部15.27%上市公司股權(quán)，成為公司新控股股東。萬魔聲學主營業(yè)務是耳機業(yè)務，公司創(chuàng)始人謝冠宏是前鴻海核心事業(yè)部高管，成立萬魔聲學后主要研發(fā)耳機產(chǎn)品，公司自13年成立以來銷售耳機超過4000萬部，被譽為小米活塞耳機之父。

    我們預計小米智能硬件生態(tài)圈18年開始進入爆發(fā)期，小米旗下順為資本目前持有萬魔聲學11.3%股權(quán)，憑借研發(fā)和資本優(yōu)勢，我們預計萬魔聲學將充分受益于小米生態(tài)圈的蓬勃發(fā)展。國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金將投資4億元獲取投后19.44%股權(quán)，成為萬魔第二大股東，將進一步提升萬魔在聲學和半導體產(chǎn)業(yè)鏈的綜合競爭力。

    我們判斷，萬魔聲學控股共達電聲之后，在小米、大基金等的支持下，共達電聲和萬魔聲學協(xié)同發(fā)展，公司在產(chǎn)品、客戶、技術(shù)等方面將快速發(fā)展和提升，公司聲學事業(yè)將邁入新征程。

    投資建議

    我們預計2017-2019年營收分別為8.16/10.2/13.8億元，歸母凈利潤分別為0.20/0.53/1.08億元，合EPS分別為0.06/0.15/0.30，目前股價對應PE分別為187/72/35，給予“買入”評級，考慮到萬魔受讓控股權(quán)的成本，目標價18元。

    風險提示：股權(quán)轉(zhuǎn)讓未順利完成;業(yè)務整合不順利;