編者按：

    我國的機構投資者起源于上世紀90年代中后期，隨著近年來的快速發(fā)展，結構日漸多元化，已形成了由社?；?、養(yǎng)老基金、公募基金、私募基金、保險資金、合格境外機構投資者（QFII）等組成的多類型機構投資者隊伍。業(yè)內(nèi)人士認為，這些投資者對于維護和鞏固當前資本市場的良好發(fā)展勢頭有重要意義。

    經(jīng)過近30年的發(fā)展，中國A股市場的市值規(guī)模已經(jīng)位列全球第二，但與很多境外成熟市場以機構投資者為主的結構不同，參與中國市場的投資者中，自然人在數(shù)量上占比超過99%，其中持股市值在50萬元以下的中小投資者，占比超過95%。因此，積極引導各類長期資金有序入市，大力發(fā)展長期機構投資者成為證監(jiān)會的工作重點之一。

    2017年7月24日，中國證監(jiān)會在全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會中提到，“要依法規(guī)范和拓展各類資金的入市渠道，發(fā)展長期機構投資者”。

    機構投資者市場占比逐步增加

    申萬宏源研報顯示，專業(yè)機構投資者持股市值比重近年來持續(xù)攀升，2016年為16.3%，同比上升1.8個百分點，達到2009年以來的峰值。

    中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師徐洪才說，一般而言，機構投資者注重長期投資效益，是資本市場長期的、可依賴的、積極的力量，對于證券市場、資本市場的健康發(fā)展是有益的。“機構投資者在追求長期投資回報的同時，也積極介入上市公司的治理、董事會的重大經(jīng)營決策等方面，優(yōu)化了企業(yè)的經(jīng)營機制，實際上是從根本上提高了上市公司的效率，最終保護了投資者的利益。”

    易方達基金董事長詹余引稱，長期資金意味著可以承受流動性的風險，可以通過精算對現(xiàn)金流做出合理的安排，做跨周期的投資，即通常所說的逆向投資。

    大成基金總經(jīng)理羅登攀介紹，大概在三五年以前，機構投資者在資本市場中的持股市值只能占到10%以下，最新的統(tǒng)計數(shù)字顯示，這一占比正向20%邁進，中國資本市場其實一直在發(fā)展變化中。“機構投資者對健康的、穩(wěn)健的資本市場發(fā)展非常有利，監(jiān)管機構也是鼓勵的。不管是養(yǎng)老金的入市，還是社?；鸬娜胧校蚁嘈艡C構投資者的壯大是一個趨勢。”

    “想真正發(fā)展機構投資者，就需要養(yǎng)老基金、社?；?、年金等入市，他們不會去炒作，而是要長期持有。”北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐說。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認為，長期機構投資者伴隨著資本市場的發(fā)展而壯大，而機構投資者的壯大對資本市場的健康發(fā)展也起到了至關重要的作用。通過在資本市場中發(fā)揮“穩(wěn)定器”的作用，機構投資者有助于引導中小投資者走向成熟和理性，遏制市場投機，促進上市公司改善治理結構，有力地促進了資本市場穩(wěn)健、規(guī)范、高效地運行。

    社?；疬^去3年年均投資收益率9.37%

    在長期機構投資者中，全國社會保障基金（下稱“社保基金”）無疑是其中的重要力量。成立于2000年的全國社會保障基金，專門用于人口老齡化高峰期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補充、調劑，由社保基金會負責管理運營。

    社?；鸸_數(shù)據(jù)顯示，2016年底，社保基金會管理的資產(chǎn)總額20427.55億元，比2014年初增加8011.58億元，增長64.53%。其中，基金權益19492.34億元，比2014年初增加7564.56億元，增長63.42%。在基金權益總額中，全國社?；饳嘁?6047.67億元，個人賬戶基金權益1181.22億元，地方委托資金權益2263.45億元。

    值得關注的是，過去3年，社?；鹄塾嬐顿Y收益達到4033.18億元，年均投資收益率9.37%。

    “社保基金的理念實際上是三個：第一叫長期投資，第二是價值投資，第三是責任投資。”大成基金總經(jīng)理羅登攀說，“不管是從純金融的方面，還是從服務實體經(jīng)濟方面，社?；?、養(yǎng)老基金對整個國民經(jīng)濟的發(fā)展，對整個資本市場的發(fā)展都是非常有利的一個機構。”

    2017年5月9日，全國社保基金理事長樓繼偉在全國社?；鹄硎聲诹鶎美硎麓髸谝淮螘h上表示，要繼續(xù)提升社?；鹜顿Y管理能力和水平，堅持審慎投資方針和長期投資、價值投資、責任投資理念，以有效控制風險并提高長期收益為目標，以大類資產(chǎn)配置、各類資產(chǎn)的產(chǎn)品配置、投資組合管理和項目投資為重點，全面加強投資科學精細管理，健全投資決策機制，完善投資流程，加強合規(guī)監(jiān)管，著力提高投資管理能力。

    “社?；鹨鲃舆m應資本市場改革發(fā)展形勢，創(chuàng)新投資方式、投資渠道和投資產(chǎn)品，進一步拓寬社保基金投資范圍，積極探索運用新型金融工具和投資策略，更加有效地分散投資風險，努力穩(wěn)定和提高投資收益。”樓繼偉說。

    “全國社保理事會的表現(xiàn)非常優(yōu)異，穩(wěn)定性也很好，收益也相對比較高，而且廣泛配置，不光是二級市場，適當?shù)腜E也可以配置，廣泛配置能夠降低風險，提高收益率。”大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學家姚余棟說。

    4300億養(yǎng)老金今年起入市投資

    2015年8月17日，國務院印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（下稱《辦法》），《辦法》規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。同時，國有重點企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進行股權投資。

    公開資料顯示，在過去5年來，養(yǎng)老金年化收益率分別是2%、2.5%、2.6%、2.9%和3.1%，難以跑贏CPI，與社保基金9.37%的年均投資收益率相比，有很大增長空間。

    2017年11月1日，人力資源和社會保障部政策研究司副巡視員、新聞發(fā)言人盧愛紅，在2017年第三季度人社工作進展情況新聞發(fā)布會上介紹，基本養(yǎng)老保險基金投資正在穩(wěn)步開展，北京、安徽等9個省（區(qū)、市）政府與社?；鹄硎聲炇鹞型顿Y合同，合同總金額4300億元，1800億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。其中，公募基金管理的養(yǎng)老金規(guī)模約占總規(guī)模的60%。

    業(yè)內(nèi)人士認為，養(yǎng)老金通過發(fā)揮價值投資優(yōu)勢，有助于改善資本市場投機性、波動性強的問題。同時，養(yǎng)老金投資也需要一個更加健康、穩(wěn)定并為投資創(chuàng)造價值的資本市場。在這一過程中，迫切需要機構投資者的決策標準，從財務績效擴展到環(huán)境、社會和公司治理等綜合因素。

    外資參與中國資本市場的渠道不斷豐富

    我國機構投資者在國內(nèi)發(fā)展壯大的同時，其國際化進程也在不斷加快。第五次全國金融工作會議提出，擴大金融業(yè)開放，雙向開放將成為未來我國金融市場的重要特征之一。

    自2006年引進QFII制度以來，境外機構持股占A股流通市值的比重維持在0.4%～1.4%。隨著A股正式納入MSCI指數(shù)、滬深港股票互聯(lián)互通、債券通以及金融市場更高層次開放的推進，可以預見，A股市場的國際化程度將不斷提升。

    摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，最近幾年，境外機構投資者在中國資本市場投資規(guī)模上升得非常快，隨著人民幣國際化、債券市場的對外開放，目前海外資金在中國的投資或超過8000億元。

    中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師徐洪才認為，開放是一個手段，最終還是要“為我所用”，“在規(guī)則層面上我們要學習國際先進的規(guī)則體系，同時提升我們的能力。在一個開放的經(jīng)濟環(huán)境里面，如何提高中國金融體系的國際競爭力、提高抵抗金融風險的能力，至關重要。”