2018年已接近尾聲，今年以來，全球政治經(jīng)濟復(fù)雜，世界資本茫然四顧，而中國股市也表現(xiàn)低迷，各產(chǎn)業(yè)及細(xì)分行業(yè)內(nèi)的白馬股三季報業(yè)績頻頻低于預(yù)期，股價表現(xiàn)不如人意。2019年，A股市場指數(shù)將如何演繹？市場底部究竟何時出現(xiàn)？市場風(fēng)格又將如何切換？近期，各大券商紛紛給出了2019年度A股投資策略。

    華泰證券：抓住兩個重要時間節(jié)點

    華泰證券分析師認(rèn)為，流動性結(jié)構(gòu)決定了市場高度，小行情或者大行情取決于間接融資與直接融資誰的邊際增量更顯著。其認(rèn)為宏觀流動性的現(xiàn)狀是銀行間市場充裕、股票市場短缺、實體仍未解渴。受制于A股盈利下行周期及風(fēng)險溢價提升，宏觀流動性在二次分配的過程中傳導(dǎo)到A股市場不暢，資金脫虛入實的困境在于實體經(jīng)濟的投資回報率較低，實體融資環(huán)境有待改善。

    回顧2008年、2012年和2015年三波經(jīng)濟周期下行的中后程，華泰證券分析師結(jié)合當(dāng)前供給端波動空間、需求端下行風(fēng)險、通脹預(yù)期等宏微觀經(jīng)濟環(huán)境，認(rèn)為2019年盈利出現(xiàn)負(fù)增長的概率較低，預(yù)計全年A股盈利增速自2018年的10.9%下滑至5.5%左右。全年盈利增速趨勢將呈現(xiàn)“U”型，于2019年中報左右見底企穩(wěn)。今年10月下旬“政策底”夯實，明年三季度預(yù)計“盈利底”出現(xiàn)，而“市場底”則位于兩者之間，且同步于“直接融資底”，早于非基建鏈條的“間接融資底”。

    在市場底出現(xiàn)后，A股有望回升，關(guān)注2019年2-4月、7-8月，這可能是兩個重要的時間節(jié)點。而技術(shù)周期與經(jīng)濟周期疊加則決定了市場風(fēng)格偏成長，在配置方面，建議通信軍工+金融。