■韓昱

    財政部將于12月10日在香港特別行政區(qū)發(fā)行2025年第六期人民幣國債，發(fā)行規(guī)模為70億元。此次發(fā)行后，今年財政部在香港發(fā)行680億元人民幣國債的計劃將全部落地。拉長時間看，自2009年起，財政部已連續(xù)17年在境外常態(tài)化發(fā)行主權(quán)債券。

    筆者認(rèn)為，財政部持續(xù)17年在香港發(fā)債有以下三方面深遠(yuǎn)影響。

    一是持續(xù)完善離岸人民幣收益率曲線，為市場提供定價的“基石”。

    作為國家主權(quán)信用背書的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，人民幣國債具有最高信用度，也被認(rèn)為是最穩(wěn)健的投資工具。近年來，財政部在香港發(fā)行的人民幣國債期限逐步多樣化，從最初的2年期、3年期、5年期，拓展到7年期、10年期、15年期、30年期等不同期限。不同期限人民幣國債的發(fā)行利率能夠精準(zhǔn)反映離岸市場資金供求狀況，助力完善離岸人民幣收益率曲線，為其他離岸人民幣債券提供明確的收益率參考，這也使其成為離岸人民幣金融產(chǎn)品定價的核心“基準(zhǔn)錨”。

    二是不斷提升人民幣資產(chǎn)在全球金融市場的儲備與配置價值，形成對人民幣國際化更加有效的支持。

    高信用國債的供給是推動人民幣國際化的“關(guān)鍵燃料”，在香港發(fā)行的人民幣國債可以高效觸達(dá)國際投資者，滿足其對人民幣資產(chǎn)的配置需求。以今年的發(fā)行情況為例，在香港發(fā)行的人民幣國債備受市場青睞，前五期認(rèn)購倍數(shù)平均達(dá)到3.27倍，最高達(dá)到3.96倍，高漲的認(rèn)購熱情彰顯各類國際投資者對人民幣資產(chǎn)的認(rèn)可與信心。

    國際投資者主動配置人民幣國債，將持續(xù)推動人民幣在國際儲備、跨境投融資等方面的功能不斷強化，而人民幣在國際金融市場中使用場景和持有量的不斷增加，可以進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)吸引力，繼而形成良性循環(huán)，推動人民幣國際化進(jìn)程。

    三是持續(xù)穩(wěn)固和提升香港國際金融中心地位，同時引導(dǎo)和支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。

    香港不僅是國際金融中心，亦是全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐，常態(tài)化的人民幣國債發(fā)行，可以不斷推動香港債券發(fā)行、交易、結(jié)算、托管等環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施“硬環(huán)境”不斷完善，也有利于相關(guān)的法律法規(guī)、監(jiān)管制度等“軟環(huán)境”優(yōu)化，進(jìn)一步增強和鞏固香港金融市場的國際競爭力。這也有力支持了粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，深化了內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通。此外，在香港發(fā)行人民幣國債募集的資金，亦可為國家重大項目等提供支持。

    整體而言，常態(tài)化的人民幣國債發(fā)行體現(xiàn)了中國財政的穩(wěn)健性，人民幣國債為全球投資者提供了多元化配置選擇，尤其是在市場波動時成為潛在避險工具，這將不斷增強國際社會對人民幣資產(chǎn)和中國經(jīng)濟的長期信心。