我國傳統(tǒng)經濟增長動能逐漸放緩，經濟總量和結構遇到瓶頸，如何能夠突破增長瓶頸，打破中等收入陷阱？一靠科技創(chuàng)新，二靠提升國內自主消費。筆者認為，推出科創(chuàng)板，有利于提升直接融資比例、支持科技創(chuàng)新型公司高速發(fā)展，并助推產業(yè)經濟升級轉型。

    目前A股傳統(tǒng)經濟市值占比明顯比發(fā)達市場要高，A股前三大行業(yè)是金融、工業(yè)、能源。而美股前三大行業(yè)是科技、金融、醫(yī)藥。想要實現經濟持續(xù)發(fā)展，一定是要在科技、醫(yī)藥、新材料等行業(yè)實現突破。而科創(chuàng)板主要投資于：電子、醫(yī)藥、通信、計算機、汽車、軍工、機械、新能源等高端制造創(chuàng)新方向。

    科技行業(yè)本質是三個周期的疊加：創(chuàng)新周期、經濟周期、庫存周期。創(chuàng)新周期決定了行業(yè)屬性，由供應創(chuàng)造需求，在不斷創(chuàng)新下，產業(yè)趨勢能夠助力龍頭公司達到快速成長。創(chuàng)新周期有一定能力平滑經濟周期和庫存周期。

    從近到遠，一個重要考慮方向是5G到互聯網、再到人工智能。通信投資從成長到周期的過程，5G是下階段非常重要的投資增量，而且確定性非常強，大家也可以把它叫做新的基礎設施建設，過去20年，提到基礎設施建設，就是鐵路、高速公路。5G就是信息高速公路，可以看到從2020年開始這一個投入非常大。消費電子基本是5年一個周期，下一個5年基本屬于物聯網設備的天下，5G為物聯網運用提供了非常好的跑道，隨著大數據、人工智能、5G物聯網、云計算這樣一些相關技術的成熟，社會就會有希望進入一個精準數據的時代。

    從泛數據時代向精準數據時代轉變，最終可以實現從區(qū)域被動管理到全局主動管理的升級，極大提高我們的勞動生產效率。2019年短期可以看到5G的基站。折疊屏，平板電視、平板消費電子是一個增長曲線走平的過程。PC端服務器、計算類趨勢仍向上，工業(yè)、醫(yī)療、能源、航天2019年增長曲線也在走平，AI和互聯網在2019年基本上處于萌芽的狀態(tài)。5年之內能夠看到5G手機、AI的廣泛運用，汽車將呈現非常明顯的電子化趨勢，工業(yè)、醫(yī)療、能源、航天這些領域都將會大量引入物聯網的運用。最后，AI和物聯網我們可以看到非常明確的人工智能痕跡。

    2018年下半年以來，醫(yī)藥行業(yè)利空比較多，但是筆者依然看好創(chuàng)新生物醫(yī)藥，第一，醫(yī)?？刭M倒逼，如果長期做仿制藥，對醫(yī)療企業(yè)沒有很好的盈利空間。第二，供給側結構的影響。中國的老齡化催生了醫(yī)?？刭M，會影響醫(yī)藥行業(yè)整體增速，從而倒逼企業(yè)轉型升級。臨床實驗數據，仿制藥一致性評價和新藥的優(yōu)先審評這些政策都引入了供給側改革，會推動藥品去突破研發(fā)的壁壘。第三，資金的關注，基本上可以解決新藥研發(fā)的后顧之憂。細分領域的專科藥是我們比較看好的方向。此外，還包括連鎖藥店等。

    今年以來，A股很多創(chuàng)業(yè)板公司漲幅已經較大，如果此時科創(chuàng)板上市，估值是否還具有吸引力，對此筆者認為，如果把計算機、通信、電子、傳媒這4個行業(yè)拉開來看，基本上仍處于2014年以來歷史低位區(qū)間。目前來看，其估值還是在中位數以下。科創(chuàng)板上市有利于目前A股整體科技股估值提升。

    科創(chuàng)板個股估值考量的因素很多，仍然可以預測企業(yè)未來的現金流，但可能波動比較大，更多看的是行業(yè)空間，包括商業(yè)模式是否有盈利的可能性，或者穩(wěn)定盈利的方式。而短期盈利水平，并不是需要特別關注的。如何確定一個非常好的估值水平？每個行業(yè)有不一樣的選擇，比如醫(yī)藥，尤其對于創(chuàng)新藥來講，會看他的研發(fā)管道，包括每一個創(chuàng)新藥在研發(fā)管道當中所處的地位，這個創(chuàng)新藥未來的市場空間，包括創(chuàng)新藥在市場當中相對的競爭優(yōu)勢，從而預計這些創(chuàng)新藥正式推出以后大概的盈利空間，然后做一個貼現估值，可能會給一個比較高的貼現比例，因為不確定性較大。