證券時報記者 曹雯璟

    春節(jié)以來，A股震蕩加劇，“固收+”基金也未能抵擋市場的波動，凈值回撤堪比偏股基金。

    今年“固收+”不好做

    Wind數(shù)據(jù)顯示，目前“固收+”產(chǎn)品（包含偏債混合型基金和二級債基）共有956只（A/C份額合并統(tǒng)計）。截至3月26日，“固收+”基金今年以來平均收益率為-2.3%，同期主動權(quán)益基金平均收益率為-2.96%。尤其是春節(jié)以來，僅178只“固收+”基金取得正收益，占比不足兩成。重倉醫(yī)藥、白酒、新能源板塊的“固收+”產(chǎn)品，在本輪市場調(diào)整中回撤較大。

    “今年‘固定+’產(chǎn)品也不好做。”上海一位中型基金公司“固收+”產(chǎn)品基金經(jīng)理坦言。過去兩年，這類產(chǎn)品受歡迎是因為權(quán)益市場大年，固收加一點股票收益率就相當高。而且打新也是大年，大家對這個策略特別熱衷。隨著權(quán)益市場調(diào)整，今年“固收+”策略也將會分化。

    德邦基金固收研究部總經(jīng)理陳雷認為，2021年以來股市波動明顯加大，主要源于市場分化程度的極端化以及政策預期的轉(zhuǎn)變。“固收+”策略在獲取股票波動帶來收益的同時也承擔了相應的風險，股市回調(diào)勢必對“固收+”基金凈值形成一定拖累。

    “從主流‘固收+’產(chǎn)品的股債投向來看，當前的主要風險有兩個方面。首先是股票高波動性帶來的凈值回撤風險。近期股市大幅調(diào)整，股票倉位較低的‘固收+’產(chǎn)品表現(xiàn)要好一些。然后是低評級債券的估值、甚至違約風險。今年信用環(huán)境大概率要逐步收緊，企業(yè)融資壓力可能增大，對其償債風險的影響同樣不容忽視。不過，貨幣不急轉(zhuǎn)彎，對于狹義流動性有一定支撐，疊加風險偏好下行，債市可能會迎來一定的投資機會。”陳雷說。

    基金經(jīng)理調(diào)整投資策略

    在股市震蕩背景下，多位基金經(jīng)理表示已經(jīng)調(diào)整了“固收+”資產(chǎn)配置布局和投資策略。

    博時基金絕對收益部投資副總監(jiān)卓若偉表示，在權(quán)益投資方面傾向于均衡行業(yè)配置，一方面自下而上精選細分賽道的優(yōu)秀成長性公司，另一方面，從估值水平出發(fā)，配置低估值、高股息率的防御性公司。“在當下市場，債券資產(chǎn)方面可以適度提升中短久期、信用資質(zhì)較高的信用債配置，以獲取相對穩(wěn)健的票息收益，降低凈值的波動幅度。權(quán)益?zhèn)}位則保持靈活，遇到確定性較高、估值合理的機會再提升配置幅度，提升獲取絕對收益的概率。”

    上述“固收+”基金經(jīng)理透露，今年將會聚焦在股債打新，不準備參與轉(zhuǎn)債和定增。

    西部利得公募混合投資部基金經(jīng)理林靜表示，今年在“+”的策略上主要有幾方面考慮：一是做好大類資產(chǎn)配置。對于“固收+”產(chǎn)品來說，與市場運行風格相契合的資產(chǎn)配置是獲取收益的來源，此類產(chǎn)品設(shè)立的目標就是通過多資產(chǎn)類別的投資匯集多來源的收益，提供一個可以爭取復合資產(chǎn)回報的投資組合。第二，新股申購策略的應用。今年，受益于新股發(fā)行數(shù)量的穩(wěn)定及注冊制的推進預期，結(jié)合年初兩個月新股申購策略的運用情況，她對全年新股申購策略執(zhí)行情況比較樂觀。第三，權(quán)益策略的升級與調(diào)整。開年以來市場波動加劇，但風險釋放的同時也孕育著結(jié)構(gòu)性機會。“分化”可能是貫穿今年的主題，除了企業(yè)盈利的分化，不同板塊和個股的走勢也會分化。積極擁抱這樣的變化，有助于對組合管理形成較好的提振作用。”

    陳雷表示，2019年和2020年股市表現(xiàn)不錯，“固收+”產(chǎn)品相比純債產(chǎn)品享受到了更多的賽道紅利，但也令投資者忽視了本應承擔的風險。2021年股市波動加大，對“固收+”產(chǎn)品也是一次考驗，要更加注重收益和風險的平衡。對于投資者而言，更好的客戶體驗一方面源于管理人專業(yè)的投資能力，另一方面也與其合理的投資收益預期相關(guān)，不妨適當放低今年對“固收+”產(chǎn)品的收益預期，收獲“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。

    記者了解到，基金公司布局”固收＋“產(chǎn)品的積極性還在。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來已成立“固收+”新品60只，較去年同期增長71%。海富通、博時、南方、景順長城、鵬華、中歐等基金公司正在或準備發(fā)行“固收+”產(chǎn)品。