10月13日晚，上交所受理成都國光電氣股份有限公司（簡稱“國光電氣”）科創(chuàng)板上市申請。根據(jù)招股書，國光電氣（原國營第七七六廠）一直從事微波器件的研制生產(chǎn)，是國家定點軍用微波電真空器件“兩廠兩所”生產(chǎn)、科研基地之一，至今擁有超過60年的研制生產(chǎn)經(jīng)驗，多年來一直承擔著雷達、電子對抗裝備等尖端武器、國防重點工程配套產(chǎn)品的研制和生產(chǎn)任務。

    本次闖關(guān)科創(chuàng)板，國光電氣計劃募集約9.08億元用于科研生產(chǎn)綜合樓及空天通信技術(shù)研發(fā)中心建設項目、特種電真空器件生產(chǎn)線項目、核工業(yè)領域非標設備及壓力容器安全附件產(chǎn)業(yè)化建設項目。

    形成三大核心業(yè)務

    根據(jù)招股書，國光電氣自成立以來，一直專注于微波器件及真空技術(shù)應用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營業(yè)務及經(jīng)營模式未發(fā)生重大變化。在具體業(yè)務發(fā)展歷程上，公司經(jīng)歷了微波電真空技術(shù)起步與突破、微波和真空業(yè)務拓展以及核工業(yè)、新能源安全儲運領域快速發(fā)展的三大階段。

    據(jù)了解，自2000年以來，公司經(jīng)歷了股份制改革，在保證傳統(tǒng)產(chǎn)品不斷增長的情況下，隨著技術(shù)發(fā)展的變化，在軍品方面形成了微波電真空器件和微波固態(tài)器件共同發(fā)展的局面；在核工業(yè)和新能源領域，公司承接了多項國家重點項目，掌握了多項核心技術(shù)；在民品行業(yè)，真空開關(guān)、民航機載產(chǎn)品得到廣泛的應用。目前，公司形成了軍品裝備、核工業(yè)應用、新能源及其他民用產(chǎn)品三大領域。

    由于產(chǎn)品技術(shù)復雜程度高，國光電氣通過早期的研發(fā)投入和技術(shù)積累成為了市場中較少的供應商之一。不過，相對于前沿研究所，公司研發(fā)資金壓力較大，國家對民營企業(yè)的科研試制經(jīng)費投入較少，民營企業(yè)融資渠道單一，部分科研資金需要公司自籌，加大了科研成本。此外，公司自身的研發(fā)投入不夠，研發(fā)人員擴張較慢。截至2020年6月30日，公司擁有87項專利技術(shù)和眾多非專利技術(shù)。

    客戶集中度較高

    我國軍工企業(yè)普遍具有客戶集中的特征。由于各大軍工集團業(yè)務的側(cè)重領域不同，導致相應領域的配套企業(yè)銷售集中度較高。報告期內(nèi)（2017年至2019年以及2020年上半年），公司前五大客戶銷售額占營業(yè)收入的比例分別為65.00%、59.33%、70.23%和85.29%，占比較高且呈上升趨勢。

    國光電氣與國內(nèi)航天、航空、船舶、兵器、電子等大型軍工集團形成了密切的合作關(guān)系，如果未來發(fā)行人無法在其主要客戶的供應商體系中持續(xù)保持優(yōu)勢，無法繼續(xù)維持與主要客戶的合作關(guān)系，則公司的經(jīng)營業(yè)績將受到較大影響。同時，如果現(xiàn)有客戶對公司主要產(chǎn)品的需求產(chǎn)生變化或公司競爭對手產(chǎn)品在技術(shù)性能上優(yōu)于公司，將對公司的經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)性造成不利影響。

    公司業(yè)績存在一定的波動性。財務數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，國光電氣歸母凈利潤分別為2434.95萬元、1928.49萬元、4207.27萬元以及4590.63萬元。據(jù)公司透露，國光電氣產(chǎn)品的最終用戶主要為軍方，最終用戶對公司產(chǎn)品有著嚴格的試驗、檢驗要求且單個訂單的金額較大，客戶的采購特點決定了公司簽訂的單個訂單執(zhí)行周期較長。

    受最終用戶的具體需求及其每年采購計劃等因素的影響，可能存在突發(fā)訂單增加、訂單延遲的情況。訂單的具體項目及數(shù)量存在波動，交貨時間具有不均衡性，可能在一段時間內(nèi)交貨、驗收較為集中，另一段時間交貨、驗收較少，導致收入實現(xiàn)在不同年度具有一定的波動性，從而影響公司經(jīng)營業(yè)績。

    此外，公司存在應收賬款及應收票據(jù)余額較高及發(fā)生壞賬的風險。報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為1.49億元、1.59億元、1.78億元和2.94億元；應收票據(jù)賬面余額分別為7506.99萬元、1.26億元、1.19億元和9256.80萬元，應收賬款及應收票據(jù)賬面余額之和占各期營業(yè)收入的比例分別為85.81%、77.38%、83.56%和184.40%。

    公司表示，公司期末應收賬款及應收票據(jù)余額較大，主要受所處行業(yè)特點、客戶結(jié)算模式等因素所影響。由于應收賬款及應收票據(jù)金額較大，且占營業(yè)收入的比例較高，如不能及時收回或發(fā)生壞賬，將會對公司業(yè)績造成不利影響。

    未來重點布局四大領域

    業(yè)內(nèi)人士指出，軍工電子行業(yè)是國防科技工業(yè)的重要組成部分，是國防軍工現(xiàn)代化建設的重要工業(yè)基礎和創(chuàng)新力量，直接對我國綜合國力及相關(guān)尖端科技技術(shù)的發(fā)展起重要作用，為主戰(zhàn)裝備飛機、衛(wèi)星、艦船和車輛由機械化向信息化轉(zhuǎn)變提供技術(shù)支持和武器裝備的配套性支持。在此背景下，以雷達、衛(wèi)星通信、電子對抗等為代表的電子裝備正在飛速的發(fā)展。

    公司表示，公司主營軍工電子產(chǎn)品，行業(yè)內(nèi)企業(yè)主要為大型國有軍工單位及相關(guān)科研院所，公司目前在承接大額訂單的能力、資產(chǎn)規(guī)模及抗風險能力等方面與該類企業(yè)相比還有一定差距。同時，伴隨軍品市場的發(fā)展，市場競爭也將日趨激烈，尤其是微波固態(tài)器件領域，目前民營企業(yè)參與者較多，如果公司不能增強技術(shù)儲備、提高經(jīng)營規(guī)模、增強資本實力，不能準確把握市場需求變化趨勢和及時調(diào)整競爭策略，則難以繼續(xù)保持市場競爭力，導致公司市場競爭地位削弱、相關(guān)產(chǎn)品利潤率降低等相關(guān)風險。

    為增加公司資本實力，提高公司研發(fā)能力，本次國光電氣計劃募集約9.08億元用于科研生產(chǎn)綜合樓及空天通信技術(shù)研發(fā)中心建設項目、特種電真空器件生產(chǎn)線項目、核工業(yè)領域非標設備及壓力容器安全附件產(chǎn)業(yè)化建設項目。公司表示，上述募投項目能夠提高公司產(chǎn)能儲備，增強公司響應客戶需求的能力，并且提高公司研發(fā)能力，保障技術(shù)和產(chǎn)品的不斷迭代更新，符合公司主營業(yè)務發(fā)展的經(jīng)營戰(zhàn)略。同時，本次募投項目能夠?qū)镜臉I(yè)務創(chuàng)新提供強有力的支持，公司通過募投項目建設，將進一步聚焦現(xiàn)有主營業(yè)務發(fā)展，有助于提升公司科技創(chuàng)新整體水平并強化公司的核心競爭力。

    國光電氣表示，未來，公司將繼續(xù)保持自主創(chuàng)新、自主可控的技術(shù)發(fā)展宗旨，深耕軍用雷達、衛(wèi)星通信、核工業(yè)以及新能源領域，并制定相應的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略。首先，隨著衛(wèi)星通信納入我國新基建范疇，建設低軌衛(wèi)星系統(tǒng)是我國衛(wèi)星系統(tǒng)的未來發(fā)展重點，低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)勢必大幅拉升衛(wèi)星制造端的需求。基于此，公司未來將加強針對衛(wèi)星的有效載荷空間放大器的技術(shù)探索和積累，增強公司未來業(yè)務的發(fā)展?jié)摿?。其次，公司將以現(xiàn)有核心技術(shù)為基礎，提升核工業(yè)領域關(guān)鍵零部件及工藝設備配套能力，將先進的科學理論與新技術(shù)、新工藝、新材料的應用相結(jié)合，進一步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，擴充核工業(yè)設備產(chǎn)能，保障國防軍工研制任務的順利進行。最后，公司將拓展其民用產(chǎn)品在新能源領域的應用，一方面是繼續(xù)提供核聚變實驗反應堆核心部件產(chǎn)品，另一方面深度挖掘低溫壓力容器流體儲運市場，利用真空技術(shù)優(yōu)勢和行業(yè)準入門檻，快速占領壓力容器安全附件市場份額。