證券時報記者 劉燦邦

    11月8日，陜西煤業(yè)公告，擬將2022～2024年度的現(xiàn)金分紅比例進一步提高，規(guī)劃期內公司各年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的60%，此前這一比例被設定為40%。事實上，陜西煤業(yè)2020、2021年度的分紅比例分別為52.12%和61.91%，已經超過40%的比例，因此，市場判斷，未來規(guī)劃期內陜西煤業(yè)實際分紅比例或高于60%。

    同屬煤炭行業(yè)，中國神華的分紅歷來都頗為豪氣。數(shù)據(jù)顯示，2019～2021年，中國神華現(xiàn)金分紅數(shù)額占合并報表中歸屬于本公司股東的凈利潤的比率分別為57.9%、91.8%以及100.39%。

    除了煤炭行業(yè)上市公司以外，近年來紛紛提高分紅比例的一個行業(yè)便是電信運營商，特別是在中國電信和中國移動相繼回A的背景下，這一變化更加顯著。

    其中，中國電信2021年度派息率已提升至60%，公司承諾，A股上市三年內派息率將達到70%以上，且自2022年起增加中期派息；中國移動2021年派息比例已提升至60%，同樣計劃今后三年內將逐步提升到70%。

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來計劃提高分紅比例的上市公司還涉及港口、水泥、高速公路等。一系列跡象顯示，大幅提升分紅比例的上市公司主要集中在傳統(tǒng)行業(yè)，這折射出多種信號。

    首先，既然這些企業(yè)把利潤都分給了股東而不是用來再投資，一定程度上說明這些行業(yè)資本開支強度在逐步減弱。以中國神華為例，2021年，中國神華完成資本開支433.77億元，2022年的計劃開支為326.11億元，其中變動最大的是煤炭業(yè)務，由205.75億元減至61.57億元；發(fā)電業(yè)務的計劃開支略有增長，主要得益于新能源業(yè)務的投資計劃增加，但這也意味著中國神華針對煤電等傳統(tǒng)發(fā)電業(yè)務的投入將同比減少。

    電信運營商的情況與此類似，2014年到2018年是國內4G建設高峰，國內運營商用三四年時間快速完成了本應耗費十年完成的投資計劃。5G時代，2022年已經是運營商5G資本開支的高點，之后投資強度將減弱。雖然運營商在增加其他方面的開支，但總體開支仍在下降。

    其次，傳統(tǒng)行業(yè)上市公司提高分紅比例的背景是行業(yè)、企業(yè)價值得到重估。以煤炭行業(yè)為例，在全球能源轉型的背景下，煤炭一度被視作落后能源的代表，但是能源轉型過程中出現(xiàn)了這樣那樣的問題，特別是在多個國家、地區(qū)出現(xiàn)了新能源建設進度跟不上能源總需求增加，進而導致了缺電現(xiàn)象的發(fā)生，能源需求的增長進一步促使煤炭價格上漲。

    當前，各方面不確定性因素增加，電信、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)兩位數(shù)甚至翻倍式的增長顯得頗為難得，這種確定性的價值被重新挖掘和認知。

    這種確定性還體現(xiàn)在股息率方面，以陜西煤業(yè)為例，券商測算顯示，預計2022年公司有望實現(xiàn)歸母凈利潤352.94億元，以60%的分紅比例測算，現(xiàn)金分紅金額為211.76億元，測算股息率為10.18%，由于公司歷史上實際分紅比例往往高于分紅計劃，股息率可能更高。

    再次，一個顯而易見的特征是，這些計劃提高分紅比例的上市公司以央國企為主，從承擔社會責任、分享發(fā)展紅利的角度，央國企有義務調高分紅比例；另外，央國企上市公司提高分紅比例，并進一步上繳，也有利于國家財政的充實。

    事實上，這些企業(yè)還有一個共同點，就是普遍在香港上市，比如中國神華、深高速以及三大運營商等，香港市場的參與者以海外投資者為主，海外投資者對股息率等指標更為敏感，提高分紅在一定程度上也迎合了這類投資者的需求。