本報記者 何文英

    日前，藍(lán)思科技發(fā)布公告稱，公司股東大會審議通過了下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格的議案，擬將“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”（123003）轉(zhuǎn)股價格由16.08元/股下修至10.46元/股，4月1日起生效。藍(lán)思科技稱，此舉主要為優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、降低財務(wù)費用、進(jìn)一步提升公司市場競爭力。

    資料顯示，“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”于2017年12月8日發(fā)行，共發(fā)行4，800萬張，初始轉(zhuǎn)股價為36.59元/股，此后，因相關(guān)股權(quán)激勵及年度分紅事項導(dǎo)致股份變動，藍(lán)思科技對“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價進(jìn)行過兩次調(diào)整。2018年8月，藍(lán)思科技曾下修轉(zhuǎn)股價，由人民幣24.18元/股調(diào)整為人民幣16.08元/股。

    從“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”的行情走勢來看，在經(jīng)歷了上市后破發(fā)及去年整年的低迷表現(xiàn)后，2019年開年以來，上揚(yáng)趨勢明顯，尤其是在藍(lán)思科技公告擬下修轉(zhuǎn)股價的公告后，漲幅更是明顯，至3月29日收盤，報收107.34元。

    同樣見漲的還有藍(lán)思科技的正股價，據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2019年1月1日至3月29日，藍(lán)思科技股價上漲近32%，3月29日收盤，其股價報收8.59元/股，盡管仍然低于此次下修后的轉(zhuǎn)股價，但兩者的差距已然不是很大。

    從可轉(zhuǎn)債市場來看，2018年共有24只轉(zhuǎn)債進(jìn)行了26次下修，除江南轉(zhuǎn)債外，其余轉(zhuǎn)債都在未進(jìn)入回售期即主動啟動下修。而2019年以來，也有駱駝轉(zhuǎn)債、海印轉(zhuǎn)債主動下修轉(zhuǎn)股價。從效果來看，絕大多數(shù)下修在董事會決議公告日漲幅超過3%。

    藍(lán)思科技此前公布的2018年付息公告顯示，其已于2018年12月10日支付2017年12月8日至2018年12月7日期間的利息3.00元（含稅）/10張，按照藍(lán)思科技2018年第四季度可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股情況統(tǒng)計，截至2018年末，僅11095張張“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”完成轉(zhuǎn)股，投資者仍持有47，988，905張“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”。以此粗略計算，藍(lán)思科技2018年度僅支付“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”利息就超過1400萬元。

    藍(lán)思科技此前曾在回答投資者提問時表示，從公司的財務(wù)成本上來看，公司也希望促成盡快轉(zhuǎn)股，因為可轉(zhuǎn)債每年會計提近兩億元的財務(wù)費用，如果轉(zhuǎn)股成功，這兩個億的財務(wù)成本計提，將會直接成為利潤。參考行業(yè)平均市盈率，相比于轉(zhuǎn)股攤薄對于股價的影響，轉(zhuǎn)股成功對于藍(lán)思股價的提振顯然更具優(yōu)勢，如此看來，藍(lán)思科技再次下修轉(zhuǎn)股價也不難理解。

    東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，2019年1月以來，“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股溢價率呈逐漸走低趨勢，盡管后期略有回調(diào)，但仍低于2018年峰值。而一般來說，轉(zhuǎn)股溢價率越低，正股的上漲幅度就會越充分地傳導(dǎo)到可轉(zhuǎn)債上，分享正股上漲的收益就越多。從“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”近期表現(xiàn)來看，正股股價上漲對于其表現(xiàn)還是起到了一定的提振作用。

    此次下修后，“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價為10.46元/股，按照可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值計算公式（可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值=可轉(zhuǎn)債的正股價格÷可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價×100）來計算，“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價值為82.12元，盡管仍低于“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”現(xiàn)價，但相較于下修前，已經(jīng)有較大幅度提升。

    隨著大市回暖，今年以來，藍(lán)思科技股價已在穩(wěn)健回升，而作為行業(yè)龍頭，5G商用正在給藍(lán)思科技未來發(fā)展賦予強(qiáng)勁動力。相比“換機(jī)潮”，5G的落地與商用將帶來更核心的變化——未來萬物皆可成終端，顯示屏的應(yīng)用將更為廣泛。藍(lán)思科技產(chǎn)品的應(yīng)用場景和市場空間也將得到很大的延伸與擴(kuò)張。近日華為和小米發(fā)布的新品，采用的3D玻璃后蓋均為藍(lán)思科技生產(chǎn)。隨著行業(yè)市場需求回暖，藍(lán)思科技的業(yè)績表現(xiàn)及二級市場表現(xiàn)或?qū)⒊掷m(xù)走高。

    分析人士認(rèn)為，從2019年開年至今的表現(xiàn)來看，“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”的漲幅落后于藍(lán)思科技正股的二級市場表現(xiàn)，隨著藍(lán)思科技股價繼續(xù)走高，直至正股價與轉(zhuǎn)股價不再“倒掛”，投資者“債轉(zhuǎn)股”的積極性將被充分調(diào)動，而這將有助于進(jìn)一步降低上市公司的財務(wù)成本，屆時，無論是否持有“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”，藍(lán)思科技的投資者都將享受到股價上漲帶來的收益。