本報(bào)記者 田鵬

    近日，鳳形股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鳳形股份”）發(fā)布《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu)廣東華鑫金屬資源有限公司持有的白銀華鑫九和再生資源有限公司75%股權(quán)。至此，鳳形股份成為深圳證券交易所市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱“深市”）年內(nèi)又一例推進(jìn)重大資產(chǎn)重組的上市企業(yè)。

    今年以來(lái)，在政策支持與市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，深市并購(gòu)重組市場(chǎng)正呈現(xiàn)量質(zhì)齊升的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，截至目前，深市新增披露并購(gòu)重組1104單，涉及金額合計(jì)達(dá)5537億元，同比分別增長(zhǎng)54%和55%；其中，新增披露重大資產(chǎn)重組突破百單，同比增長(zhǎng)60%。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，接下來(lái)深交所將繼續(xù)深入落實(shí)《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“并購(gòu)六條”），積極發(fā)揮平臺(tái)作用，優(yōu)化監(jiān)管服務(wù)效能，凝聚市場(chǎng)各方合力，加快推動(dòng)更多重組標(biāo)桿性項(xiàng)目落地，進(jìn)一步支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)。同時(shí)，加大對(duì)并購(gòu)重組內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為的打擊力度，切實(shí)增強(qiáng)并購(gòu)重組市場(chǎng)改革成效。

    三大趨勢(shì)

    勾勒深市并購(gòu)全景圖

    今年以來(lái)，深市并購(gòu)重組市場(chǎng)圍繞“產(chǎn)業(yè)賦能、案例創(chuàng)新、提質(zhì)增效”形成三大核心趨勢(shì)，各類(lèi)并購(gòu)重組活動(dòng)在政策引導(dǎo)與市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下有序推進(jìn)，既展現(xiàn)出規(guī)?；亟M的態(tài)勢(shì)，也凸顯了中小體量并購(gòu)的價(jià)值。

    一是“產(chǎn)業(yè)并購(gòu)”+“新質(zhì)生產(chǎn)力”雙輪驅(qū)動(dòng)態(tài)勢(shì)顯著。數(shù)據(jù)顯示，在109單重大資產(chǎn)重組中，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占比八成，新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的占比七成，相關(guān)標(biāo)的集中于半導(dǎo)體、信息技術(shù)、裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，精準(zhǔn)契合產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向。例如，天水華天科技股份有限公司通過(guò)收購(gòu)半導(dǎo)體企業(yè)華羿微電子股份有限公司100%股權(quán)，順利切入功率器件領(lǐng)域，進(jìn)一步優(yōu)化上市公司產(chǎn)業(yè)布局，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    二是“標(biāo)桿案例”+“首單突破”多點(diǎn)涌現(xiàn)，豐富并購(gòu)重組實(shí)踐形態(tài)，不僅有在跨界并購(gòu)、未盈利資產(chǎn)收購(gòu)等多元并購(gòu)類(lèi)型的創(chuàng)新探索，還有“A吸B”等首單標(biāo)志性交易的落地突破，同時(shí)還包括支付工具多元化、股份分期支付激勵(lì)約束機(jī)制等交易設(shè)計(jì)的創(chuàng)新實(shí)踐，為資本市場(chǎng)并購(gòu)重組提供了更多元、更具操作性的實(shí)踐范式。

    例如，廣州信邦智能裝備股份有限公司并購(gòu)無(wú)錫英迪芯微電子科技股份有限公司時(shí)，分兩期支付股份對(duì)價(jià)，其中后期6100萬(wàn)元發(fā)行對(duì)價(jià)與管理層股東業(yè)績(jī)承諾掛鉤，保障并購(gòu)后整合效果與業(yè)績(jī)達(dá)成。

    三是“審核效率”與“方案質(zhì)量”并重，并購(gòu)重組全流程優(yōu)化升級(jí)。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，監(jiān)管層面持續(xù)提升審核效能，深市受理重大資產(chǎn)重組41單，同比增長(zhǎng)273%；審核通過(guò)15單，同比增長(zhǎng)114%；從受理到重組委審議通過(guò)的平均時(shí)長(zhǎng)同比縮短22%，實(shí)現(xiàn)審核效率與方案質(zhì)量的同步提升。

    值得注意的是，除重大資產(chǎn)重組外，深市小步并購(gòu)、嵌入式并購(gòu)活動(dòng)同樣表現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，深市新增披露未達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)金并購(gòu)995單，占同期重組數(shù)量的90%。此類(lèi)并購(gòu)以“小步伐、精準(zhǔn)化”為特點(diǎn)，助力上市公司圍繞主業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，具有整合效果好、推進(jìn)效率高的優(yōu)勢(shì)，在提升公司質(zhì)量方面發(fā)揮著不可替代的作用。

    以立訊精密工業(yè)股份有限公司為例，其上市后累計(jì)開(kāi)展嵌入式并購(gòu)超20次，借助并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的深度整合，市值從上市初期的70億元增長(zhǎng)至超4000億元，成功成長(zhǎng)為蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，成為小步并購(gòu)助力企業(yè)快速成長(zhǎng)的典范。

    市場(chǎng)協(xié)同

    發(fā)力優(yōu)化并購(gòu)生態(tài)

    事實(shí)上，無(wú)論是錨定新質(zhì)生產(chǎn)力的規(guī)?；a(chǎn)業(yè)并購(gòu)，還是聚焦機(jī)制創(chuàng)新的標(biāo)桿案例落地，抑或是精準(zhǔn)補(bǔ)鏈的小步嵌入式并購(gòu)，深市并購(gòu)重組市場(chǎng)所呈現(xiàn)的量質(zhì)齊升態(tài)勢(shì)，并非偶然形成，而是政策引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)需求與市場(chǎng)機(jī)制三者深度協(xié)同、同向發(fā)力的必然結(jié)果。

    具體來(lái)看，“并購(gòu)六條”的深入落地為市場(chǎng)提供了核心政策支撐，明確支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組，將跨界并購(gòu)、未盈利硬科技資產(chǎn)收購(gòu)納入常規(guī)通道，為新質(zhì)生產(chǎn)力培育掃清制度障礙。2025年5月16日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《重大資產(chǎn)重組管理辦法》，細(xì)化“并購(gòu)六條”有關(guān)改革舉措。深交所同步修訂審核規(guī)則及配套指南，優(yōu)化監(jiān)管審核機(jī)制，完善分類(lèi)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)服務(wù)引導(dǎo)力度，全方位支持上市公司依規(guī)高效推進(jìn)并購(gòu)重組，推動(dòng)資本要素向優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新領(lǐng)域加速集聚。

    同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，無(wú)論是傳統(tǒng)行業(yè)還是新興產(chǎn)業(yè)，都面臨著整合優(yōu)化的迫切需求。傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)橫向整合提高產(chǎn)業(yè)集中度，破解同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)難題；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)借助并購(gòu)快速獲取核心技術(shù)、人才與產(chǎn)能，加速攻克“卡脖子”瓶頸，搶占產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)。

    中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問(wèn)委員會(huì)委員程鳳朝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)，上市公司通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破與轉(zhuǎn)型升級(jí)，有效整合資源，一方面有利于企業(yè)更好地向新模式、新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，另一方面也有利于企業(yè)加速布局新興領(lǐng)域，成為未來(lái)發(fā)展的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

    此外，支付工具的多元化創(chuàng)新為并購(gòu)重組提供了更靈活的操作空間，定向可轉(zhuǎn)債、并購(gòu)基金、并購(gòu)貸款等工具的廣泛應(yīng)用，有效匹配了交易雙方的差異化需求，降低了企業(yè)資金壓力，提高了交易成功率。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)化監(jiān)管服務(wù)，加大對(duì)內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為的打擊力度，維護(hù)了市場(chǎng)公平秩序，為并購(gòu)重組營(yíng)造了透明、規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境。

    川財(cái)證券總裁助理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，展望未來(lái)，隨著政策進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)上市公司并購(gòu)重組的支持，并購(gòu)重組已成為上市公司市值管理的重要手段之一；同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)一步深化，上市公司并購(gòu)重組意愿將不斷提升，未來(lái)上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)有望繼續(xù)保持活躍。