證券時報記者 孫璐璐

    5月11日，央行發(fā)布《2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，再次強調(diào)管好貨幣總閘門、保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定等，也就國內(nèi)物價趨勢、美國國債收益率上漲、現(xiàn)代貨幣政策框架內(nèi)涵等熱點問題以專欄形式作出回應(yīng)。

    《報告》認(rèn)為，盡管目前我國經(jīng)濟發(fā)展動力不斷增強，積極因素明顯增多，但也要看到，外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，我國經(jīng)濟恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固，仍面臨不少風(fēng)險挑戰(zhàn)。

    “國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，居民消費仍受制約，投資增長后勁不足，中小微企業(yè)和個體工商戶困難較多，穩(wěn)就業(yè)壓力較大。一些地方財政收支矛盾突出，區(qū)域性金融風(fēng)險隱患仍然存在。關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新能力有待提高，綠色轉(zhuǎn)型任務(wù)格外緊迫，人口老齡化加快等中長期挑戰(zhàn)也不容忽視。”《報告》稱。

    《報告》提出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風(fēng)險的關(guān)系。健全現(xiàn)代貨幣政策框架，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，管好貨幣總閘門，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

    近期全球大宗商品價格和主要經(jīng)濟體通脹指標(biāo)表現(xiàn)出上行態(tài)勢，引發(fā)市場對通脹將卷土重來的擔(dān)憂。《報告》認(rèn)為，全球大宗商品價格上漲和通脹走高的主要推動因素有三：一是主要經(jīng)濟體政府出臺大規(guī)模刺激方案，市場普遍預(yù)期總需求將趨于旺盛；二是境外疫情明顯反彈，供給端仍存在制約因素，全球經(jīng)濟在后疫情時代的需求復(fù)蘇進度階段性快于供給恢復(fù)；三是主要經(jīng)濟體中央銀行實施超寬松貨幣政策，全球流動性環(huán)境持續(xù)處于極度寬松狀態(tài)。

    “目前看上述三方面影響短期內(nèi)難以消除，全球通脹中樞可能在一段時間里延續(xù)溫和抬升走勢。對我國而言，國外通脹走高的輸入性影響主要體現(xiàn)在工業(yè)品價格，疊加去年低基數(shù)的影響，可能在今年二、三季度階段性推高我國PPI漲幅。”《報告》稱。

    我國是大宗商品主要進口國，從進口量和進口依存度看，影響PPI的主要是原油、鐵礦石和銅，其中原油的下游產(chǎn)業(yè)鏈較長，還會影響化工品等價格，對PPI影響最大。不過，《報告》強調(diào)，對于年內(nèi)PPI階段性上行，宜歷史、客觀地看待，待基數(shù)效應(yīng)逐步消退和全球生產(chǎn)供給恢復(fù)后，PPI有望趨穩(wěn)。

    “具體到對我國消費者物價的影響上，近年來我國PPI向CPI的傳導(dǎo)關(guān)系明顯減弱，國際大宗商品價格起伏波動對我國CPI走勢的影響也相應(yīng)較低。加之國內(nèi)生豬供給已基本恢復(fù)，豬肉價格總體趨于下降，糧食連續(xù)多年豐收、農(nóng)產(chǎn)品自給率總體較高，初步預(yù)計今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區(qū)間運行。”《報告》稱。

    《報告》強調(diào)，我國作為大型經(jīng)濟體，若無內(nèi)需趨熱相疊加，僅國際大宗商品價格上漲也并不容易引發(fā)明顯的輸入性通脹。全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風(fēng)險總體可控。我國在去年應(yīng)對疫情時堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)中向好，保持了總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。下一步央行將加強監(jiān)測分析和預(yù)期管理，保持物價水平基本穩(wěn)定。