本報訊 11月26日收盤后，MSCI把大盤A股的納入因子由15%提高至20%，并以20%的納入因子首次將A股中盤股納入其全球指數(shù)。瑞銀證券中國股票策略團(tuán)隊對此發(fā)表評論，并估算這或?qū)⒔oA股市場帶來約58億美元的潛在被動資金凈流入。

    該研究團(tuán)隊表示：“今年前三個季度，我們估算A股市場外資凈流入總額為360億美元。除去150億美元的被動外資凈流入（前兩次MSCI提升A股納入因子帶來的90億美元，以及A股首次納入富時指數(shù)帶來的60億美元），主動型外資凈流入僅為210億美元。如果以MSCI指數(shù)作為基準(zhǔn)的全球/新興市場/大中華主動型基金標(biāo)配A股，那么我們估算主動型外資流入應(yīng)為600億美元。好消息是隨著中美貿(mào)易局勢改善、人民幣兌美元匯率企穩(wěn)，加之三季報顯示企業(yè)盈利向好，10月以來北向流入有所走強(qiáng)（四季度迄今流入600億元人民幣）。”

    “海外投資者在A股市場的重要性已有所上升。截至2019年9月底，外國投資者持有A股市值為1.77萬億元（相當(dāng)于2530億美元），相當(dāng)于A股總市值和自由流通市值的3.2%和7.9%，高于2018年底的2.4%和6.7%。我們預(yù)計隨著2020年二季度起GDP同比增速出現(xiàn)反彈，與此同時主動型外資流入將會有所增長。我們認(rèn)為，潛在的中美貿(mào)易摩擦緩和以及人民幣匯率企穩(wěn)或能提振海外投資者情緒。假設(shè)2020年MSCI對A股的納入因子保持不變，我們估算外資流入A股市場的總額或?qū)⑦_(dá)3000億元（2018年為2960億元，我們預(yù)計2019年為3200億元）。我們預(yù)計未來幾年納入因子將升至30-40%，并最終升至100%，當(dāng)然這取決于MSCI的決定。如果納入因子達(dá)到100%，根據(jù)我們的測算，A股在MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重將達(dá)16.6%。”

    “我們對滬深300指數(shù)（A股市場的基準(zhǔn)指數(shù)）2020年底目標(biāo)位為4，400點（比當(dāng)前點位高14%左右），對應(yīng)12.1倍的靜態(tài)市盈率。我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩、貿(mào)易摩擦不確定性以及政策溫和放松的環(huán)境下，市盈率將在當(dāng)前水平徘徊（目前為11.8倍，對比過去5年均值為12.9倍）。我們認(rèn)為市場的上行空間將主要由盈利增長所驅(qū)動，而估值可能只會有微小幅度的提升。”（李文）

（編輯 白寶玉）