2018年深秋，對(duì)于A來說注定不平凡。

    科創(chuàng)板、注冊(cè)制“攜手”而來，瞬間刷爆微信朋友圈，著實(shí)讓市場(chǎng)各界感到突然。

    此前一點(diǎn)征兆都沒有。不過，近期，從市場(chǎng)10月中旬創(chuàng)出新低2449點(diǎn)，到證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)、央行齊發(fā)力穩(wěn)定A股，再到上周中央政治局會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)要圍繞資本市場(chǎng)改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，資本市場(chǎng)的新聞是一個(gè)接著一個(gè)，改革更是一浪高過一浪。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是A股IPO體制市場(chǎng)化改革的重大突破，它將極大地助推上交所國(guó)際化進(jìn)程，并在上海國(guó)際金融中心建設(shè)中發(fā)揮關(guān)鍵性重要作用。

    然而，市場(chǎng)卻給予了謹(jǐn)慎的回應(yīng)，滬深兩市全天呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩。截至收盤，滬指報(bào)2665.43點(diǎn)，下跌0.41%；深證成指報(bào)7839.08點(diǎn)，下跌0.36%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)1348.88點(diǎn)，微漲0.04%。

    在市場(chǎng)分析人士看來，投資者短期擔(dān)憂資金、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的分流，不過，中長(zhǎng)期看會(huì)帶動(dòng)資本市場(chǎng)制度建設(shè)完善，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)和健康發(fā)展。

    助力多層次資本市場(chǎng)建設(shè)

    上交所要推出科創(chuàng)板了，消息看似突然，實(shí)則必然。

    近日，中央政治局會(huì)議就明確指出，要堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，促進(jìn)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，研究解決民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展中遇到的困難。

    許多市場(chǎng)人士更是表示，預(yù)計(jì)未來將有很多支持民營(yíng)企業(yè)和資本市場(chǎng)改革的政策出臺(tái)，或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)重新恢復(fù)信心的關(guān)鍵。

    這一次，說干就干，立桿見影。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場(chǎng)活力和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要安排?？苿?chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場(chǎng)的增量改革，將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更為妥善的差異化安排，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

    安信證券發(fā)布報(bào)告指出，我國(guó)當(dāng)前多層次市場(chǎng)的建設(shè)重心或仍以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建設(shè)為主，國(guó)際化建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。此次在上交所設(shè)立科創(chuàng)板或成為多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中的重要一環(huán)。

    設(shè)立科創(chuàng)板利好科技創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，符合迎接“新經(jīng)濟(jì)”和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主基調(diào)，為一些尚未盈利但市值規(guī)模較大的潛在“獨(dú)角獸”企業(yè)創(chuàng)造孵化環(huán)境，對(duì)于科技型優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言為利好，未來我國(guó)多層次市場(chǎng)建設(shè)或?qū)?shí)現(xiàn)各交易所的“錯(cuò)位發(fā)展”，服務(wù)“新經(jīng)濟(jì)”中小企業(yè)快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型或?yàn)槠浜诵摹?/p>

    如何推出成關(guān)鍵？

    目前推出科創(chuàng)板，并試行注冊(cè)制有沒有法律上的障礙？會(huì)不會(huì)對(duì)主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板造成分流？如何穩(wěn)妥的推出是最為業(yè)界關(guān)注的問題。

    金鼎資產(chǎn)董事長(zhǎng)龍灝則向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，極大的刺激了創(chuàng)投板塊的走強(qiáng)，在另一方面也說明監(jiān)管層持續(xù)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的同時(shí)，對(duì)我國(guó)后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展抱著樂觀的態(tài)度。

    不過，此次提出科創(chuàng)板的設(shè)立，只是想表達(dá)我國(guó)金融市場(chǎng)開放的一種態(tài)度，并不代表科創(chuàng)板馬上出臺(tái)，特別是注冊(cè)制的實(shí)施更需要明確的相應(yīng)法規(guī)出臺(tái)。

    中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板都可以進(jìn)行注冊(cè)制改革，現(xiàn)在推行科創(chuàng)板注冊(cè)制改革也沒有問題，但是在依法治國(guó)的背景下，現(xiàn)在必須進(jìn)行《證券法》的修改，盡快重啟《證券法》的修改程序，全面引入注冊(cè)制改革，積極也要穩(wěn)妥，將改革與法治結(jié)合起來，兩者不可偏廢。

    對(duì)此，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2015年12月全國(guó)人大常委會(huì)對(duì)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制已有授權(quán)，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制有充分的法律依據(jù)。幾年來，依法全面從嚴(yán)監(jiān)管資本市場(chǎng)和相應(yīng)的制度建設(shè)為注冊(cè)制試點(diǎn)創(chuàng)造了相應(yīng)條件。

    未來，證監(jiān)會(huì)和上交所將抓緊完善科創(chuàng)板的相關(guān)制度規(guī)則安排，特別是借鑒國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)，完善上市公司信息披露，把握好試點(diǎn)的力度和節(jié)奏。同時(shí)，繼續(xù)推動(dòng)長(zhǎng)期增量資金入市，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

    上交所則表示，將積極研究制訂科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)方案，向市場(chǎng)征求意見并履行報(bào)批程序后實(shí)施?？苿?chuàng)板是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場(chǎng)的新設(shè)板塊，并在該板塊內(nèi)進(jìn)行注冊(cè)制試點(diǎn)。

    設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)能力，增強(qiáng)市場(chǎng)包容性，強(qiáng)化市場(chǎng)功能的一項(xiàng)資本市場(chǎng)重大改革舉措。通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長(zhǎng)期資金等配套措施，增量試點(diǎn)、循序漸進(jìn)，新增資金與試點(diǎn)進(jìn)展同步匹配，力爭(zhēng)在科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)投融資平衡、一二級(jí)市場(chǎng)平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進(jìn)現(xiàn)有市場(chǎng)形成良好預(yù)期。

    交易所之間的交叉與平衡

    在企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明看來，科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)新三板倒是好事情，市場(chǎng)可以把關(guān)注度都放在上交所去，新三板交易制度改革反而不再是一件敏感的事情。

    東北證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部董事總經(jīng)理張可亮則向《華夏時(shí)報(bào)》分析指出，科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的民營(yíng)企業(yè)是好事情，對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展更是好事情。有了這個(gè)版塊可以更好的服務(wù)于科技型、創(chuàng)新型的民營(yíng)企業(yè)及中小企業(yè)。這也是資本市場(chǎng)破除管制，面向更加市場(chǎng)化改革方向的一個(gè)探索和嘗試。只要是注冊(cè)制，只要是真正的將權(quán)力還給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)在資源配置中起到基礎(chǔ)性作用，對(duì)提升我國(guó)的資源配置效率來說就是好事。

    張可亮直言：科創(chuàng)板與新三板的定位存在交叉，與深交所的創(chuàng)業(yè)板更是存在交叉。不過既然深交所有創(chuàng)業(yè)板，北京有新三板，也不能把上海上交所的后路都堵死，因?yàn)轶w量大的都上市了，未來登陸資本市場(chǎng)的都將是中小企業(yè)，如果沒有一個(gè)版塊來吸納中小企業(yè)，上交所的地位將顯著下降，這跟將上海打造成國(guó)際金融中心的定位不符，所以此次給上交所新開一個(gè)科創(chuàng)板，也算是支持上海的城市定位的一個(gè)舉措，這應(yīng)該是各方利益平衡的結(jié)果。

    張可亮認(rèn)為，新三板精選層的政策應(yīng)該也很快出臺(tái)，北京未來定位是比肩紐約、倫敦、巴黎、東京的國(guó)際大都市，城市的金融功能不可或缺，所以在新三板基礎(chǔ)上，推出精選層，成立北京交易所，也是理所應(yīng)當(dāng)。從整體布局上來看，三角形最穩(wěn)固，資本市場(chǎng)的三足鼎立才是一個(gè)穩(wěn)定格局。