本報記者 韓昱

    據中國債券信息網公布的《2023年第十一批天津市政府債券發(fā)行結果公告》，10月10日，2023年第十一批天津市政府債券已完成招標，其中再融資一般債券（四期至六期）實際發(fā)行規(guī)模達到210億元。

    同日，青海省披露擬發(fā)行合計96億元的再融資一般債券與專項債券；10月9日成功發(fā)行663.2億元再融資一般債券的內蒙古自治區(qū)政府，披露擬再發(fā)行合計403.8億元的再融資一般債券與專項債券；吉林省披露擬發(fā)行250億元再融資一般債券。

    10月9日，廣西壯族自治區(qū)、云南省、重慶市、遼寧省也披露了相關擬發(fā)行計劃。據記者不完全統(tǒng)計，目前8個省份特殊再融資債券的發(fā)行（包含擬發(fā)行，下同）規(guī)模合計已接近4000億元。

    目前尚無對“特殊再融資債券”的官方定義。市場普遍將募集資金投向為“用于償還存量債務”的再融資債券稱作特殊再融資債券，前述地方政府發(fā)行的債券均屬其列。

    “不同于普通再融資債券的募集資金用于償還到期政府債券本金，特殊再融資債券募集資金主要用于置換地方隱性債務。”東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    “特殊再融資債券名義上是一筆用于再融資的地方政府債券，可以是一般債券，也可以是專項債券。”中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者分析稱，由于并不對應一筆具體的地方政府債券，因此具有“特殊性”。從具體作用來看，特殊再融資債券或用于化解地方隱性債務，特別是具有短期、高息特點的隱性債務，從而壓降地方政府廣義的財務壓力。

    馮琳介紹，通過發(fā)行特殊再融資債券置換隱性債務此前已有實踐。從2020年底開始，部分地方政府發(fā)行的再融資債券募集資金用途從“償還到期政府債券本金”變更為“償還存量債務”，即被認為是用于置換隱性債務。

    馮琳認為，目前已發(fā)行或擬發(fā)行的均為償債壓力比較大的地區(qū)，特殊再融資債券的發(fā)行將對這些地區(qū)的流動性壓力起到緩釋作用，也有利于改善區(qū)域整體的再融資環(huán)境。

    “部分省份發(fā)行規(guī)模的超預期以及地方債務限額空間的統(tǒng)籌調度和充分利用，預示著本輪特殊再融資債券的實際發(fā)行規(guī)?？赡軙龃饲笆袌鲱A計的1萬億元至1.5萬億元。”馮琳表示。

    談及特殊再融資債券在化債進程中的效用，明明認為，其主要針對隱性債務，尤其是符合以下特點的隱性債務，即短期剛兌、高息、以非標或債券形式存續(xù)。因此，本輪特殊再融資債券陸續(xù)落地之后，上述壓力較大的隱性債務將轉化為長期、低息、直接背靠政府信用的地方政府債，能有效地降低地方政府廣義的財務成本。

    馮琳表示，通過發(fā)行特殊再融資債券來置換隱性債務是阻力較小、短期成果也比較顯著的化債方法。用期限長、利率低的地方顯性債務置換隱性債務后，地方整體債務結構會得到優(yōu)化，債務穩(wěn)定性增強，債務成本降低，債務風險相應得到緩釋，從而為地方經濟和社會發(fā)展提供更多的資金和空間。