本報記者 韓昱

    Wind數據顯示，截至7月12日記者發(fā)稿，7月份以來美元指數下跌1.92%。與此同時，在岸、離岸人民幣對美元匯率迎來反彈，在上述時間段，在岸、離岸人民幣對美元匯率累計分別上漲0.72%、1.04%，雙雙收復7.2關口。

    美元指數緣何走弱？是否會跌落100點關口？人民幣對美元匯率又是否會迎來持續(xù)反彈？《證券日報》記者就上述問題采訪業(yè)內專家解讀。

    美元指數長期回落

    是大概率事件

    此前“一路高漲”的美元指數為何呈現回落態(tài)勢？東方金誠高級分析師馮琳在接受《證券日報》記者采訪時表示，這主要由兩方面原因導致。一方面，6月份美國非農數據不及預期，市場對美聯儲政策預期發(fā)生變化帶動美元指數下行；另一方面，6月末以來美債收益率持續(xù)上行，但受歐洲央行堅定加息立場等影響，近幾個交易日歐債收益率上行幅度更大，美歐公債利差收窄背景下，7月6日以來美元對歐元持續(xù)貶值。鑒于歐元在美元指數中占有最大權重（57.6%），這也是推動近期美元指數下行的一個直接因素。

    近期出爐的美國就業(yè)數據意外“爆冷”，6月份，美國非農新增就業(yè)20.9萬，遠低于預期的22.5萬，創(chuàng)2020年12月份以來最低值。此外，美國4月份和5月份新增就業(yè)人數合計較修正前低11萬人。

    “7月份以來美元指數持續(xù)走弱既有美國自身經濟金融形勢變化的影響，也與其他發(fā)達經濟體央行持續(xù)加息有關。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫也對《證券日報》記者表示，從美國自身看，其經濟下行壓力逐漸加大，制造業(yè)復蘇疲軟，消費增速有所回落，特別是通脹壓力明顯緩解，市場逐漸消化并充分定價7月份美聯儲議息會議繼續(xù)加息的預期，但對于9月份是否繼續(xù)加息分歧增大，政策制定關注重點逐漸從通脹問題轉移到經濟下行風險上。此外，美債違約風險逐漸緩解，避險情緒有所回落，對美元的支撐作用也出現弱化。

    在美元指數持續(xù)回落之際，市場也開始討論其是否會跌破100點關口。王有鑫認為，短期看，在美聯儲7月份大概率繼續(xù)加息、美國二季度經濟增速可能維持在2%以上的背景下，美元指數直接回落至100點以下的可能性相對較低，更多可能會繼續(xù)在100點至104點的區(qū)間內波動。但之后美聯儲緊縮貨幣政策對美元的支撐作用將進一步弱化，回落至100點以下將是大概率事件，很可能在三季度末或四季度初發(fā)生。

    人民幣貶值壓力最大階段

    或已過去

    就美元指數回落對人民幣匯率的影響，馮琳表示，比價效應下，美元走弱會對人民幣匯率形成反向支撐作用。

    事實上，近期在美債收益率走高的背景下（美國10年期國債收益率在7月6日上破4%），基于中國10年期國債收益率與美國10年期國債收益率計算的中美利差倒掛幅度仍較大，7月份以來平均在1.34個百分點，較6月份平均值（1.05個百分點）有所走闊。

    “近幾個交易日中美利差擴大，但人民幣匯率不降反升。”馮琳談道，由此看出，當前對人民幣走勢影響最大的仍是基本面因素。6月底以來，促消費、穩(wěn)樓市、強化小微企業(yè)融資支持等穩(wěn)增長政策連續(xù)出臺，市場對三季度國內宏觀經濟走勢預期轉強，加之近期國內銀行調降美元存款利率，釋放穩(wěn)匯率信號，都在推動人民幣匯率走出反彈態(tài)勢。

    王有鑫預計，下半年人民幣匯率將經歷兩個階段。第一階段為三季度的區(qū)間波動階段，在該階段人民幣仍將受到美聯儲加息預期反復變動的影響，但隨著國內經濟復蘇態(tài)勢進一步企穩(wěn)，人民幣匯率走勢將逐漸穩(wěn)定。

    第二階段為進入四季度后，人民幣匯率將進入穩(wěn)定回升階段，在該階段，美國經濟下行壓力進一步凸顯，美國通脹將回落至3%左右，美聯儲很可能結束加息周期，外部制約因素減弱。同時，國內經濟基本面將進一步強化，跨境資本流入將增加，對人民幣匯率的支撐作用增強，人民幣匯率將再次進入回升階段。

    “整體上看，人民幣貶值壓力最大的階段可能已經過去。”馮琳預計，三季度經濟復蘇動能有望轉強，加之美元指數有可能整體上延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢，下半年人民幣貶值壓力趨于放緩，不排除階段性升值的可能。從基本面走勢對比的角度看，年底前人民幣匯率有望回到7.0以下。