本報記者 劉琪

    為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，5月16日中國人民銀行（下稱“央行”）開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場逆回購操作。中標(biāo)利率分別為2.85%、2.1%，維持前值不變。鑒于本月MLF到期量為1000億元，故央行此次為等量平價續(xù)作。

    對于央行本月等量續(xù)作MLF，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，主要原因在于受近期央行上繳結(jié)存利潤、降準(zhǔn)等影響，市場流動性已處于較為充裕的狀態(tài)。

    從DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率）來看，據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，4月份以來DR007始終處于7天回購操作利率即2.1%以下，表明銀行間流動性充裕。另外，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短端品種亦維持較低水平。其中，隔夜Shibor的20日均值為1.36%，5月16日為1.31%。

    對于近期市場更加關(guān)注的MLF操作利率來看，自今年1月份下調(diào)后，已連續(xù)4個月保持不變。對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，本月MLF操作利率“按兵不動”或為避免市場非理性貶值預(yù)期。受美聯(lián)儲貨幣政策收緊等因素影響，近期人民幣對美元出現(xiàn)急貶，央行維持MLF政策利率穩(wěn)定，有助于避免市場潛在非理性貶值預(yù)期。

    王青認(rèn)為，4月下旬之后人民幣匯率波動幅度明顯加大，整體上出現(xiàn)一定程度貶值。從兼顧內(nèi)外角度考慮，現(xiàn)階段國內(nèi)貨幣政策采取大幅寬松措施比較謹(jǐn)慎。另外，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力主要來自疫情影響，具有階段性特征，逆周期調(diào)控主要以結(jié)構(gòu)性政策定向發(fā)力為主。針對地產(chǎn)下滑對宏觀經(jīng)濟(jì)的拖累，央行已于5月15日下調(diào)首套房房貸利率下限。這表明針對樓市的定向調(diào)控措施也在推進(jìn)。這些都在一定程度上降低了5月下調(diào)政策利率的迫切性。

    展望后期，周茂華表示，短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，穩(wěn)健貨幣政策保持靈活適度，繼續(xù)為實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供支持，但目前實體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性與復(fù)蘇不平衡問題較為凸出，央行將在總量保持平穩(wěn)增長情況下，更多通過結(jié)構(gòu)工具與改革手段，為實體經(jīng)濟(jì)精準(zhǔn)紓困，加大實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)與重點新興領(lǐng)域支持，穩(wěn)定就業(yè)，促進(jìn)內(nèi)需穩(wěn)步恢復(fù)。綜合考慮以上方面，加之此前央行出臺總量加結(jié)構(gòu)工具，穩(wěn)定銀行存款負(fù)債成本，預(yù)計接下來LPR仍有一定下調(diào)空間。

    央行近期發(fā)布的2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，今年4月份央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。根據(jù)最新調(diào)研數(shù)據(jù)，4月份最后一周（4月25日至5月1日），全國金融機(jī)構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個基點。

    “在MLF利率不動的條件下，LPR報價下調(diào)往往需要連續(xù)兩次全面降準(zhǔn)，而4月份降準(zhǔn)僅為連續(xù)計算中的第一次。不過，著眼于推動企業(yè)貸款利率在當(dāng)前較低水平的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降，預(yù)計5月份1年期LPR仍有下調(diào)的可能，主要原因在于近期除貨幣市場利率大幅走低外，監(jiān)管層正在加大力度引導(dǎo)存款利率下行。”王青表示，銀行負(fù)債端成本下降，有可能成為推動5月份1年期LPR報價下調(diào)的主要動力。