證券時報記者 孫璐璐

    “明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”、“政策操作上要更加精準有效，不急轉彎”，就在市場擔憂明年隨著超常規(guī)政策陸續(xù)退出，宏觀政策調控可能會出現(xiàn)“政策懸崖”之時，中央經濟工作會議以上述簡短有力的表述作出正面回應，向市場釋放“定心丸”。

    政策不急于轉彎有著穩(wěn)增長的現(xiàn)實需要。會議指出，疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，我國經濟恢復基礎尚不牢固。明年世界經濟形勢仍然復雜嚴峻，復蘇不穩(wěn)定不平衡，疫情沖擊導致的各類衍生風險不容忽視。

    “市場上對于‘政策懸崖’的擔心是沒有必要的，政策取向不會發(fā)生快速變化，會處理好恢復經濟和防范風險之間的關系。盡管受到基數(shù)因素的影響，2021年一季度經濟增長的同比數(shù)據預計會出現(xiàn)大幅改善，但宏觀調控部門在進行調控時會將低基數(shù)的影響予以剔除，客觀地看待經濟運行態(tài)勢。”光大證券首席銀行業(yè)分析師張旭對證券時報記者表示。

    方正證券首席經濟學家顏色就對記者表示，在全球疫情和國際關系不確定性增強、全球貨幣政策寬松，以及我國國債收益率持續(xù)走高的背景下，宏觀政策不宜急劇轉向。貨幣政策方面，未來貨幣政策會逐步回歸正?；?，貨幣政策或將從明年一季度末開始進行流動性和信用調整，漸進分步式退出。

    避免政策急轉彎還可以防范今年因宏觀杠桿率快速攀升所積累的信用風險。中誠信國際董事長、中國人民大學經濟研究所聯(lián)席副所長閆衍表示，今年以來，為應對新冠肺炎疫情沖擊而實施的穩(wěn)增長政策導致宏觀杠桿率快速攀升，債務風險進一步累積，其中政府部門加杠桿尤為明顯，地方政府顯性債務、隱性債務風險均進一步加大。今年下半年以來，隨著宏觀政策的調整，債券市場信用風險釋放加速，并呈現(xiàn)從民企向國企蔓延態(tài)勢，未來仍需警惕政策收緊導致“債務-通縮”壓力顯化。

    閆衍建議，明年的貨幣政策仍需保持穩(wěn)健，不宜過快收緊，在貨幣政策操作上，為避免實際利率快速上行導致“債務-通縮”循環(huán)，在操作節(jié)奏上，要充分考慮明年下半年經濟修復走弱的風險，建議貨幣政策“前緊后松”。隨著經濟修復，財政政策可以適度調整、邊際收縮，但積極財政政策不宜馬上退出、回歸常態(tài)，而是應當保持適當力度，將專項債作為2021年積極財政政策的重要著力點，建議2021年新增專項債額度設定在3.2萬億元左右。

    民生銀行首席研究員溫彬預計，明年財政政策的支持力度不會明顯收縮，財政赤字率保持在3%左右、地方政府專項債新增3萬億左右較為適宜，但會更加強調在保持適度支出強度的基礎上，優(yōu)化財政支出結構。為對沖疫情影響，今年貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速預計將高出名義經濟增速約2個百分點，隨著明年“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”重新成為硬約束，就需要保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配。因此，從具體的操作看，央行會更多運用公開市場操作來保持市場流動性的合理充裕；同時，依然會強調貨幣信貸政策的精準導向，要求金融機構繼續(xù)加大對制造業(yè)、小微企業(yè)的支持力度。

    “雖然宏觀經濟在改善，但不少小微企業(yè)還面臨著經營壓力，明年預計政策還會鼓勵金融機構通過無還本續(xù)貸等舉措，保持小微企業(yè)資金流穩(wěn)定，防止因資金斷檔使得小微企業(yè)出現(xiàn)經營困難，預計明年針對小微企業(yè)的延期還本付息政策會逐步退出。同時，央行今年推出的兩項直達實體經濟的創(chuàng)新貨幣政策工具明年可進一步優(yōu)化和完善，可考慮作為長期支持中小金融機構和中小微企業(yè)的支持工具。”溫彬稱。