隨著我國統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作取得積極成效，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)明顯加快，國內(nèi)實體經(jīng)濟正在逐步恢復(fù)和改善，我國經(jīng)濟長期向好的發(fā)展趨勢不會改變，將繼續(xù)為外匯儲備規(guī)模總體穩(wěn)定提供支撐。

    新興市場資本流出

    新冠肺炎疫情在全球加速蔓延，給全球經(jīng)濟和全球金融市場帶來巨大沖擊，3月全球金融市場劇烈震蕩，使得新興市場資本外流壓力加大。自疫情以來，新興市場資本流出約900億美元，超過2008年金融危機時期，并且繼續(xù)流出的壓力仍然存在。3月中國外匯儲備環(huán)比減少461億美元，這是多重因素所致，其中也包含了一定的資本外流。不過，在3月外資流出股票市場時，卻在持續(xù)增持中國債券，并且進入4月，外資已經(jīng)開始凈買入中國A股。同時，在外匯市場，人民幣相對其他新興市場貨幣明顯穩(wěn)定，這說明，中國在新冠疫情防控穩(wěn)中向好的情況下，經(jīng)濟社會正在恢復(fù)，企業(yè)活力正在回升。

    4月7日，中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，以美元計價的中國外匯儲備規(guī)模為30606.3億美元，環(huán)比2月末下降460.85億美元，較年初下降473億美元，降幅為1.5%；以SDR計價的外匯儲備規(guī)模為22425.53億SDR，環(huán)比2月末減少197億SDR。

    國家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟師王春英就2020年3月份外匯儲備規(guī)模變動情況答記者問中表示，3月主要受新冠肺炎疫情在全球加速蔓延、國際原油價格大幅下跌等因素影響，國際金融市場大幅震蕩，美元指數(shù)走強，部分非美元貨幣相對美元匯率下跌，主要國家資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅調(diào)整。在匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用下，外匯儲備規(guī)模有所下降。

    招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，3月美元指數(shù)上漲，帶動外匯儲備中非美資產(chǎn)轉(zhuǎn)為美元計價時出現(xiàn)賬面資產(chǎn)減少，預(yù)計匯率折算因素帶動外匯儲備減少約100億美元，而全球股市的大幅度下跌，也可能導(dǎo)致部分投資于風(fēng)險市場的外匯儲備遭受損失。

    “此外，3月全球資本市場和匯率都出現(xiàn)劇烈波動，中國股市也有外資流出現(xiàn)象，這對人民幣匯率和外匯市場供求產(chǎn)生了一定沖擊。”謝亞軒表示。

    多因素導(dǎo)致外匯儲備下降

    多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪的經(jīng)濟分析師表示，今年3月，新冠疫情肆虐全球，多國的金融市場都出現(xiàn)大幅震蕩，美國股市十天內(nèi)熔斷四次，美元指數(shù)上漲，由此帶來資產(chǎn)因匯率折算減少、資產(chǎn)價格下跌、跨境資本流動波動劇烈等不利因素集聚，共同導(dǎo)致外匯儲備出現(xiàn)下降。

    從非交易因素來看，美元指數(shù)從2月末的98.1升至3月末的99，升值幅度0.9%，盤中一度接近103；歐元兌美元基本持平，英鎊兌美元下跌幅度較大為3.1%，日元微弱升值0.3%?？紤]匯率折算因素，我國外匯儲備中以非美元貨幣計價部分折算成美元計價后，形成估值損失。

    在資產(chǎn)價格折算方面，雖然包括美國國債在內(nèi)的多國國債收益率出現(xiàn)下降，可能帶來投資于國債的外匯儲備賬面價值升高，但是從股市和大宗商品來看，標(biāo)普500指數(shù)下跌12.5%，歐元區(qū)斯托克50指數(shù)下跌16.3%，日經(jīng)225指數(shù)下跌10.5%，國際原油價格下跌超過50%。即使投資于風(fēng)險資產(chǎn)的外匯儲備很少，但綜合考慮來看，資產(chǎn)價格變動也或?qū)е?月外匯儲備規(guī)模減少。

    而在跨境資本流動方面，民生銀行首席研究員溫彬表示，受疫情影響，國內(nèi)出口企業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)不協(xié)調(diào)等問題，生產(chǎn)受到影響，預(yù)計真實貿(mào)易對3月外匯儲備規(guī)模形成拖累。此外，由于3月全球股市暴跌，A股也同樣遭遇了外資流出的問題。數(shù)據(jù)顯示，3月北向資金合計凈賣出678.73億元。

    “2月國內(nèi)疫情嚴(yán)重的時候我們擔(dān)心不能按時交貨，結(jié)果剛復(fù)工不久，3月因為國外疫情暴發(fā)，我們被要求延遲發(fā)貨甚至取消訂單。貨發(fā)不出去，沒有新的訂單，我們就沒有外匯的進項，自然也就沒有結(jié)匯。”山東某毛紡織企業(yè)負責(zé)人表示，“3月除加拿大少量訂單外，歐美6月以前的訂單都被取消或延遲，如果6月以前全球疫情可以控制并好轉(zhuǎn)，預(yù)計損失在20%到30%之間。”

    不過，雖然疫情影響下預(yù)計上半年國際收支賬戶中出口收入會減少，但相應(yīng)的疫情也影響了進口和旅游等服務(wù)項目。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）認(rèn)為，盡管疫情嚴(yán)重威脅歐美經(jīng)濟，外需疲弱難免對中國二季度出口構(gòu)成壓力，但中國對進口商品的需求減少，加上全球“鎖國封城”，旅游及運輸?shù)确?wù)赤字可能有所收窄，利于中國經(jīng)常賬保持正數(shù)，上半年盈余甚至可能擴大。

    新冠疫情下，人民幣保持相對穩(wěn)定

    3月，受新冠疫情和石油價格暴跌影響，全球股市暴跌，美元出現(xiàn)流動性問題，美元指數(shù)大幅度上漲，非美貨幣普遍下跌，人民幣兌美元匯率也從2月末的6.97附近下跌至3月末的7.08左右。不過，隨著美元流動性問題緩解，非美貨幣開始升值。4月7日，人民幣兌美元即期收盤價報7.0550，日內(nèi)升值超過300BP。

    “目前來看，美聯(lián)儲的操作已經(jīng)為美元注入了一定流動性，美元指數(shù)出現(xiàn)下行，如果世界疫情可以控制，美元保持較高流動性并帶動美元指數(shù)跌破100，預(yù)計人民幣兌美元匯率也將恢復(fù)到6.9-7.0這個區(qū)間。”謝亞軒表示。

    瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）也認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲過去兩周積極釋出美元、美國政府將出臺2萬億美元財政刺激，緩解此前美元流動性繃緊的問題，相對美元看好人民幣，1個月左右目標(biāo)預(yù)計為6.90。此外，隨著成熟市場收益率邁向零甚至負數(shù)，突顯人民幣相對優(yōu)勢，雖然外部疫情及經(jīng)濟存在不確定性，但中國經(jīng)濟活動已緩步提速，引領(lǐng)經(jīng)濟增長走出谷底，并在二季度復(fù)蘇過來?；谌嗣駧畔鄬κ找嫖?，加上經(jīng)濟增長相對成熟市場理想，有利于人民幣走勢。

    與此同時，新冠疫情也并未影響中國推進金融開放的速度和決心。4月1日起，中國正式取消對證券公司、公募基金管理公司的外資持股比例限制，美國兩大資管巨頭貝萊德和路博邁已向中國證監(jiān)會提交了公募基金管理公司管理資格審批申請。中國金融市場的持續(xù)開放也將為持續(xù)吸引外資創(chuàng)造良好條件，有利于跨境資本流動和人民幣匯率的穩(wěn)定。

    中央結(jié)算公司公布數(shù)據(jù)顯示，3月末，境外機構(gòu)托管的人民幣債券面額達到19578.17億元，環(huán)比增加62億元；而進入4月以來，北向資金重新凈流入，4月前4個交易日已累計凈流入近200億元。

    王春英表示，預(yù)計受新冠肺炎疫情、地緣政治等因素影響，世界經(jīng)濟貿(mào)易增長將受到嚴(yán)重沖擊，國際金融市場動蕩加劇。隨著我國統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作取得積極成效，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)明顯加快，國內(nèi)實體經(jīng)濟正在逐步恢復(fù)和改善，我國經(jīng)濟長期向好的發(fā)展趨勢不會改變，將繼續(xù)為外匯儲備規(guī)?？傮w穩(wěn)定提供支撐。