業(yè)內(nèi)人士稱，季末時點過后整體流動性水平應(yīng)該相對充裕，不必對近期停滯逆回購操作的行為做過度解讀

    ■本報記者 傅蘇穎

    昨日，央行發(fā)布公告稱，受地方債發(fā)行繳款等因素影響，銀行體系流動性總量有所下降但仍處于較高水平，4月10日不開展公開市場操作。這已是央行第11日暫停公開市場操作，同時，公開市場昨日有100億元逆回購到期，就此計算，央行昨日實現(xiàn)凈回籠100億元。央行11天累計實現(xiàn)凈回籠資金4300億元。

    中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵表示，央行連續(xù)保持未投放逆回購，主要由于3月份財政支出增加，同時可能仍有部分流通中現(xiàn)金（M0）回流，應(yīng)該基本能夠?qū)_公開市場到期資金和外匯占款減少的規(guī)模，因此在季末時點過后，整體流動性水平應(yīng)該相對充裕，不必對近期停止逆回購操作的行為做過度解讀。

    4月10日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）多數(shù)下跌。其中，隔夜Shibor跌5.37個基點，報2.4420%；7天期Shibor跌3.4個基點，報2.7070%；1個月期跌4.34個基點，報4.0746%，連續(xù)10日下跌；3個月期跌0.7個基點，報4.3320%，已連續(xù)10日下跌。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周（4月8日-14日）央行公開市場將有1300億元逆回購到期，周一到周五到期量分別為100億元、200億元、400億元、400億元和200億元，此外周四還有2170億元中期借貸便利（MLF）到期，無正回購和央票到期。

    朱啟兵認(rèn)為，由于今年基礎(chǔ)貨幣存在比較大的缺口，2017年M2增速的目標(biāo)為12%，即便按照M2增速10%，貨幣乘數(shù)為5.2的“極端”情況來考慮，全年基礎(chǔ)貨幣也至少需要凈增加2.5萬億元左右，疊加貨幣政策工具到期的因素，全年基礎(chǔ)貨幣缺口較大。因此盡管近期央行連續(xù)暫停逆回購，但從全年看不具備縮量的空間，可能投放工具有所改變，目前月初階段流動性總量相對良好，但本月中旬起仍然面臨4515億元MLF到期和繳稅壓力，屆時流動性可能面臨一定的考驗，需警惕貨幣政策操作滯后造成流動性供給錯位的風(fēng)險。

    海通證券首席宏觀債券研究員姜超表示，4月份公開市場有7000多億元到期，財政存款將回收流動性5000億元左右，此外，美聯(lián)儲縮表預(yù)期或加劇資金流出壓力，資金面狀況取決于央行資金投放力度。從下周開始企業(yè)繳稅因素開始凸顯，還有2170億MLF到期，若央行持續(xù)暫停公開市場操作，資金面或趨緊。依然維持7天回購利率中樞在3%的判斷。