湖北民企巨頭卓爾控股實控人閻志對漢商集團發(fā)起了第七次進攻。11月27日晚間，漢商集團發(fā)布的要約收購報告書顯示，自然人閻志擬以15.79元/股收購漢商集團9.50%股權(quán)，一旦收購順利實施，閻志及其一致行動人將成為漢商集團第一大股東，拿下后者控股權(quán)。對此，湖北資本市場一位人士指出，閻志看中的是漢商集團被低估的物業(yè)資產(chǎn)，對于漢商集團的多次“狙擊”都遭到了漢商集團現(xiàn)有大股東的反擊，預計此次要約收購也不會太順利。

    控股權(quán)大戰(zhàn)再升級

    自2012年開始，閻志就頻頻收購漢商集團的股權(quán)。此次要約收購是其第七次“狙擊行動”。

    根據(jù)公告，此次要約收購前，閻志先生直接持有漢商集團2269.47萬股，占漢商集團總股本的比例為10%，其一致行動人卓爾控股有限公司持有漢商集團4538.96萬股，占漢商集團總股本的比例為20%，卓爾控股與閻志先生合計持有漢商集團6808.43萬股，占漢商集團總股本的比例為30%。

    而至今年三季度末，漢商集團第一大股東為“武漢市漢陽區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室”（下稱“漢陽國資”），持有漢商集團7944.46萬股，占比35.01%。

    若以15.79元/股順利收購漢商集團2156萬股（占漢商集團總股本的9.50%），收購人閻志最多持有漢商集團4425.47萬股，占漢商集團總股本的比例為19.50%，閻志與卓爾控股合計最多持有漢商集團8964.43萬股，占漢商集團總股本的比例為39.50%。閻志將拿下漢商集團的控股權(quán)。

    但這只是一廂情愿的說法。“這是一次敵意收購”，國內(nèi)一資深投行人士指出，不排除漢商集團后續(xù)也發(fā)起新的要約收購。

    事實上，漢陽國資與閻志早有交鋒。在去年的較量中，針對卓爾控股及一致行動人閻志在二級市場增持漢商集團，漢陽國資對外宣布，將以每股22.5元的價格，要約收購股份數(shù)量為873.88萬股，占上市公司總股本的5.01%。該要約收購最終順利實施，漢陽國資對漢商集團的持股比例增至35.01%。

    如今，控股股東位子還沒坐熱，閻志又開始反擊。據(jù)此前媒體報道，閻志一直想有一個主板上市公司。

    今年以來要約收購數(shù)增超兩成

    要約收購數(shù)量逐年遞增。數(shù)據(jù)顯示，2017年，A股要約收購數(shù)量激增到17起，而2018年初至今，這一數(shù)據(jù)激增至21家，均為部分要約。

    天風證券指出，回顧過去，2003年-2016年，中國資本市場共發(fā)生74起上市公司要約收購事件，年均僅5.29起。其中，僅2006年便發(fā)生13起要約收購（11起部分要約，僅2起全面要約），為2003年-2016年的上市公司要約收購數(shù)量最高值。

    對此，天風證券指出，一方面，我國股市大盤整體處于低位，上市公司估值處于歷史相對低位，部分收購者（含控股股東鞏固控制權(quán)情形）看重上市公司的未來投資價值，通過要約收購，可以實現(xiàn)在總體成本相對較低的情形下，快速有效的實現(xiàn)股份的增持；另一方面，監(jiān)管層陸續(xù)發(fā)布借殼新規(guī)、再融資新規(guī)、權(quán)益變動新規(guī)及減持新政等一系列政策，給上市公司并購重組、再融資、二級市場增持與減持帶來較大的負面影響，刺激投資者“另尋他路”來實現(xiàn)原有目的的替代性資本路徑。

    從收購目的來看，鞏固控制權(quán)和爭奪控制權(quán)成為主要原因，包括錢江水利與水井坊為鞏固控制權(quán)的案例，寧波中百與匯源通信則為要約收購控制權(quán)的案例。全面要約則主要系收購者已經(jīng)持有上市公司較多股份（超30%），因法規(guī)所限而發(fā)起。

    然而，以對上市公司的影響來看，大盤走勢、宏觀環(huán)境及上市公司業(yè)績表現(xiàn)都有所波動，要約收購對于上市公司股價的抬升效應(yīng)并不明顯。

    值得注意的是，目前的部分要約收購普遍存在溢價。而全面要約的收購結(jié)果較為“慘淡”。此外，從溢價率水平來看，部分要約溢價率最低為13.63%，最高溢價率為24.97%。全面要約則基本不存在溢價率。分析人士認為，較高的市場溢價率對持股者具有較高的吸引力，有利于部分要約收購的成功實施。